报告摘要:

1.新能源汽车

ModelY入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第12批）特斯拉国内市场布局持续丰富，Model3作为畅销车型，具备优异销量基础；未来国产ModelY上市，可以更好满足SUV细分市场需求，持续看好未来的销量增长。

11月德国、法国、瑞典、挪威合计销量环比增长

在政策推动下，欧洲已经成为全球最为重要的新能源汽车消费市场，随着车企电动化转型的持续推进，优质车型供给不断增强，销量表现可期，核心供应商有望迎来高增长机遇。

LG新能源正式成立

LG化学在动力电池方面具备较强竞争力，全球市场份额领先，LG新能源的成立有望推动公司在新能源板块的专注发展。随着国内特斯拉车型丰富以及销量增长，叠加欧洲市场持续放量，未来LG新能源动力电池出货量以及业绩将保持不断增长，核心供应商将显著受益。

核心观点：

应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG新能源四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。

2.新能源

电力市场化机制持续完善，利于驱动储能领域发展

我们认为，峰谷价差等市场机制的确立将有利于加快驱动储能领域需求和发展；另外，配置储能是解决可再生能源间歇性和不稳定发电问题的可靠方式，风电、光伏等可再生能源发电配置储能可以实现发电侧削峰填谷，增强其发电可控性以及电力输出的稳定性。随着电力市场化机制不断完善以及可再生能源装机规模持续提升，预计储能领域有望迎来发展契机。

核心观点：

光伏需求开启上行通道：1）短期看，2020年竞价项目Q4抢装启动，海外需求逐步修复，行业景气度上行。2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸组件、光伏玻璃、POE胶膜、储能等。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、福斯特、福莱特、中信博、阳光电源、爱旭股份、东方日升、太阳能等。