艾德一站通讯。泡泡玛特(09992.HK)于2020年12月1日-12月4日招股，该公司拟发行1.36亿股，香港公开发售占约12%，国际配售占约88%，另有超额配股权15%。每股发售价31.50-38.50港元，每手200股，股份预计12月11日挂牌。

据上市文件显示，2017年至2019年，泡泡玛特收入分別为1.58亿元(人民币、单位下同)、5.14亿元、16.83亿元。2018和2019年的收入增幅分別为225.4%、227.2%，连续两年保持高速增长。2017年及2018年，公司净利润分別为156万元、9952万元。而2019年度净利润达4.51亿元，按年大增3.5倍，可以说是名副其实的“印钞机”了。

所以于投资者而言，泡泡玛特究竟是一台“印钞机”还是一个“资本泡泡”呢?

亏损到暴富，盲盒成了“印钞机”

据了解，泡泡玛特2017年至2019年，营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，后两年增幅分别达225.4%及227.2%;净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，后两年增幅分别为98.4%和78.6%。今年上半年受公共卫生事件影响，其线下门店虽受到一定冲击，但仍保持较快的增速：收益同比增长50%至8.18亿元，净利润同比增长25%至1.42亿元。

值得一提的是，泡泡玛特不仅业绩增速逆天，而盈利能力更是惊人：2017年至2019年，公司毛利则达到7530万元、2.98亿元及10.9亿元;同期的毛利率分别为47.6%、57.9%及64.8%，火爆的盲盒经济背后，则是泡泡玛特营收的逆天增长。

图片来源：泡泡玛特招股书

泡泡玛特潮玩行业龙头地位稳固

中国潮玩行业市场愈加集中，2019年行业前五大参与者共占22.8%市场份额，泡泡玛特无疑是行业龙头。2019年，按照零售价值计算，中国潮玩行业前五大市场参与者分别占据8.5%、7.7%、3.3%、1.7%、1.6%市场份额，泡泡玛特位居第一。

据艾德一站通了解，中国潮玩市场规模由2015年的63亿元增加至2019年的207亿元，复合年增长率为34.6%，预期于2024年将进一步增加至763亿元，复合年增长率为29.8%。此外，叠加国外潮玩市场，至2024年全球潮玩市场规模预计达3000多亿元。从国内外潮玩市场规模来看，泡泡玛特未来仍存较大的发展空间。

数据来源：泡泡玛特招股书

盲盒营销促利润大幅增长

泡泡玛特之所以能保持行业龙头地位，其核心优势在于业内顶尖的IP运营能力+全渠道销售网络+盲盒会员高黏性，叠加龙头位置下更容易获取顶级潮流资源，也给泡泡玛特的营收和净利润带来持续的增长。

根据招股书显示，2017-2019年泡泡玛特实现营收1.58亿元/5.14亿元/16.83亿元，2018年和2019年的同比增幅分别为225.4%/227.2%;净利润方面，2017-2019年实现净利润160万元/9950万元/4.51亿元，2018年和2019年的同比增幅高达6119%/353%。

数据来源：泡泡玛特招股书

2017-2019年，泡泡玛特自主开发产品营收分别为0.46亿元/3.40亿元/13.84亿元，占比分别为29%/66.1%/82.2%，连年大幅提升。其中，基于自有IP的自主开发产品实现营收分别为0.41亿元/2.16亿元/6.27亿元，占自主开发产品营收比重89.3%/63.4%/45.3%。

数据来源：泡泡玛特招股书

泡泡玛特凭借盲盒营销打开潮流玩具高利润市场;独特一体化产业链平台保障IP持续获取及运营能力，全渠道布局触达更广泛消费群体&提升会员粘性;叠加中国潮玩行业迅速扩张的背景下，公司凭借强IP创作及运营+募资助力有望巩固龙头壁垒，未来成长潜力可期，投资者后续可稍加关注。

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注：以上图片来源于网络

作者：艾德一站通

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