核心观点：

1.事件

国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021——2035年）》。

2.我们的分析与判断

销量目标符合预期。根据《规划》，到2025年，我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。尽管本次目标略低于征求意见稿的25%目标，但与2020年10月由工业和信息化部、中国汽车工程学会联合发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》基本一致，目标更加符合目前的实际情况，符合市场预期。根据我们测算，按照20%的目标，2025年我国新能源汽车的销量有望达到580万辆左右，未来五年复合增长率为37%。目前新能源汽车渗透率尚处在初始阶段，正由政策引导转向市场引导，成长空间巨大。

快充地位提升，为公共桩提供补贴支持。《规划》明确，积极推广智能有序慢充为主、应急快充为辅的居民区充电服务模式，加快形成适度超前、快充为主、慢充为辅的高速公路和城乡公共充电网络。其中，快充技术的重要性得到了明确，换电模式仍然给与鼓励。同时，《规划》表明，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持，符合政策向补短板的支持方向。

支持公共车辆电动化。《规划》提出，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%，本次目标比征求意见稿（100%）略低，更符合实际发展情况。

设立平均电耗降至12.0千瓦时/百公里的目标，向高质量发展迈进。《规划》要求，到2025年，我国纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里。此目标表明了未来新能源汽车高质量发展的要求，进一步推动新能源汽车向轻量化等方向迈进。发展轻量化节能技术是未来新能源汽车竞争力的关键之一，轻量化零部件企业有望长期受益。

加快推动动力电池回收利用立法。2020年10月，工信部在回复政协委员《关于技术驱动、规范制度、推动新能源汽车高质量发展的提案》中表示，下一步工信部将完善新能源汽车安全监管制度，积极推动新能源汽车动力电池回收利用立法工作，研究制定《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》，支持梯次产品市场化应用。《规划》提出要加快推动动力电池回收利用立法，与此前政策方向一致。

2020年下半年行业复苏态势明显。2020年国内外新能源汽车的刺激政策均较好，随着疫情的影响逐渐降低，2020年下半年行业进入快速复苏阶段。根据中汽协，2020年7-9月，我国新能源汽车销量销量分别为9.8万辆、10.9万辆、13.8万辆，分别同比增长22.8%、27.9%、73.0%，边际持续向上。根据GGII，2020年1-8月合计欧洲新能源乘用车销售约为54.6万辆，同比增长78%，其中2020年8月欧洲新能源乘用车销量约为8.2万辆，同比增长138%，自5月以来增速持续向上，7月同比增速达到205%，8月略有回落，但仍是高增速。

3.投资建议：

2020年下半年全球新能源汽车复苏态势明显，我们预计2020年全球新能源汽车销量为260万辆（同比+17.6%），动力电池装机有望达到143GWh（同比+26.1%）。新能源汽车是2020年可以贯穿全年的投资机会，下半年产业链迎来实质性回暖，政策落地进一步提振信心，中长期高速发展的确定性很高，电动化、网联化、智能化将成为主要发展方向，龙头公司值得坚守。我们建议关注3条主线：（1）锂电池产业链：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等；（2）新能源整车：比亚迪（002594.SZ）、上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH/2238.HK）等；（3）轻量化：文灿股份（603348.SH）、艾柯迪（600933.SH）、旭升股份（603305.SH）等。