核心观点：

“十一”长假期间，全国交通运输运行总体平稳有序。根据交通运输部统计，10月1日，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量达到6586.23万人次，为今年疫情爆发以来最高值。10月1日至8日，民航方面，发送旅客1326万人次，同比下降8.7%；铁路方面，10月1日至7日，共计发送旅客8550.2万人次，同比下降16.94%；10月8日，预计发送旅客1224.7万人次，预计环比上升4%；公路方面，全国道路预计发送旅客3.79亿人次，与去年假期日均客运量同比下降30.93%。邮政方面，根据国家邮政局统计，10月1-8日，揽收包裹18.2亿件，同比增长53.42%；投递包裹18亿件，同比增长62.51%。另一方面，海外疫情二次爆发的风险，仍旧使出境游的复苏时点面临较大的不确定性。根据Wind统计数字，今年10月1日至5日，访港的内地旅客不足1000人，较去年国庆期间入境香港的内地旅客累计约为67万人次，暴跌99.8%。

看好低成本航空公司率先复苏。航空客流恢复结构上，因私旅客占比大幅提升。从此前春秋航空预售机票的价格看，环比今年暑期，旅客的出行需求、机票价格均有进一步的提升。我们预计航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流将逐步有序恢复。在行业上行周期，航空产业链的产能释放节奏基本掌握在波音和空客两家公司手中。但疫情对航空公司的冲击传导至上游，导致波音、空客等飞机制造商面临订单不足。这种情况下，航空公司在产业链上的议价能力实际是在上升的。我们看好疫情结束后，具备战略眼光和低成本控制能力的公司市占率和利润增速双升的投资机会。

快递：国家邮政局预计9月快递业务量完成76亿件，同比增长35.7%。线上需求持续强劲，或与今年10月1日国庆中秋双节合一有关。考虑到双十一电商旺季来临在即，预计行业价格战或将阶段性趋缓。9月29日，中通快递在港二次上市，目前为港股物流板块市值最大的企业。上半年，行业价格战达到近两年峰值，外部环境的冲击反映到报表上，通达百的利润分化已经传导到现金流。从上半年的数据来看，圆通修复较快，中通绝对优势明显。目前中通正在尝试直链末端，优化全链路流程。看好中通管理哲学根植于共建共享的生态理念，我们认为若通过这一方式对加盟商有效赋能，并实现总部与加盟商之间的共赢，或有望突破电商快递的优势领域，进军高端时效件快递市场。