报告摘要：

一周行情：

本周传媒（申万）指数整体上涨2.54%，同期沪深300上涨2.37%，板块跑赢沪深300指数0.17个百分点，位列所有板块第16位。本周涨幅排名前五位的个股分别是天龙集团（23.49%）/捷成股份（18.12%）/*ST瀚叶（14.74%）/蓝色光标（13.07%）/中体产业（12.97%）；排名后五位的个股分别为天舟文化（-5.27%）/横店影视（-5.98%）/中公教育（-7.66%）/新华网（-8.67%）/富春股份（-8.99%）截至本周五（2020年09月18日），指数市盈率为46.30，低于历史均值（2014年至今）47.90；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为216%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

l行业要闻：

字节跳动与甲骨文沃尔玛对TikTok合作形成原则性共识：9月20日早间，字节跳动发布声明，为了确保1亿美国人能够继续使用TikTok这款高人气的视频及内容应用软件，满足美国政府监管要求，加强TikTok美国业务，字节跳动、甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识。甲骨文将成为TikTok在数据安全合规方面的合作伙伴。双方将开展类似苹果在中国由“云上贵州”进行的数据安全合规合作。根据业务发展需要，TikTok将继续把美国作为总部，TikTok团队也将持续扩充，新增2.5万个工作岗位。TikTok还将联合多家公司，投资建立总额为50亿美元的全球教育基金会，通过技术、在线视频提升全球教育水平。

影院上座率限制上调至75%：9月15日，中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版）。其中明确，原则上每场上座率不得超过75%，并要求合理安排场次，减少放映场次，延长场间休息时间等。该指南将于9月25日起实施。

投资建议

游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。

电商板块：直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三——五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理绝对龙头）和芒果超媒（芒果好物为接下来战略核心）。

电影板块：影院复工正式落地，低风险地区在电影院各项防控措施有效落实代为的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。影院开放预计带来电影板块估值修复。建议重点关注上海电影（成立资管公司开启并购整合之路）、横店影视（影院公司中经营效率最高）、万达电影。