报告摘要:

本周观点

本周进入业绩密集披露期，思考乐、民生教育等实现增长，2020H1经调整净利同比增6.80%、7.80%。此外，中国东方教育、新东方在线虽业绩同比负增长但将伴随疫情好转实现环比改善。而佳发教育中报低于预期主要由于高考延迟确认，中长期成长性趋势不变。

四条主线：（1）教育刚需下的受益标的：逐步加速扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】；伴随线下陆续复课K12教培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学大】；前期受疫情影响较大、但估值或包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的：【东方时尚】、【凯文教育】、【盛通股份】、【昂立教育】；（2）国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；（3）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办高教推荐【宇华教育】、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】，其他受益标的【中教控股】、【希望教育】、【中汇集团】等；（4）教育信息化招标逐步加速，推荐【佳发教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、【拓维信息】（华西教育&通信团队联合覆盖）。

行情回顾：跑输上证指数1.88PCT

　本周中信教育指数下跌1.27%，上证指数上涨0.61%，跑输大盘1.88pct。年初至今，中信教育指数上涨39.62%，上证指数上涨10.84%，跑赢大盘28.78pct。

行业新闻：

K12：思考乐2020年中期业绩，收入3.26亿人民币（+10.2%，以下均为人民币），净利0.46亿（+38.4%）。新东方在线2020财年（截至2020.5.31）业绩，收入10.81亿（+17.6%），净利-7.58亿（亏损同比扩大1082.7%）。

职教高教：中国东方教育2020年中期业绩，收入15.17亿（-16.7%），净利2.43亿（-22.4%）。民生教育2020年中期业绩，收入5.43亿（+3.1%），净利2.36亿（+16.1%）。

教育信息化：佳发教育2020年中期业绩，收入3.05亿（+4.40%），净利1.18亿（+23.55%）。