■本轮产业链涨价源于最上游的硅料供给紧缺，短期有望缓和：本轮产业链涨价始于最上游的硅料，主因是7月新疆硅料厂爆炸导致的大面积停产检修，随后涨价开始向下游传导。根据PVinfoLink的最新信息，目前新疆地区检修完毕的硅料企业正等待政府批准开工通知，倘若本月底前有机会陆续复产，9月能接近满产，叠加海外硅料企业满产供应助力，预期10月多晶硅供给紧缺问题有望得到较大程度缓和。从本周的产业链价格看，虽然上游硅料、硅片价格仍在惯性上涨，但下游的组件价格上涨已经较为乏力，G1电池片价格则有所松动，产业链上涨已经开始呈现缓和态势并有望达到新的动态平衡。

■当前组件价格对四季度装机需求抑制作用相对有限：当前市场担心本轮产业链涨价会导致2020年Q4光伏装机需求锐减，我们认为：2020年Q4国内需求主要来自竞价项目，因为延期一个季度并网补贴电价将会减少1分钱。目前组件价格成交价落在1.55-1.65元/W的区间内，涨幅较为明显。虽然从当前时点看部分终端电站建设可能会因为组件涨价而选择观望或延期，但作为市场建设主体的央企大部分仍有望选择在年内并网，因此今年竞价项目的完成度预计仍将相对较高。

■21年光伏装机需求确定性依然较高：从当前时点看，2021年光伏装机需求确定性依然很高。其中，国内方面主要来自2020年平价（需要2021年底前并网）、户用以及大基地等项目；海外方面，疫情导致部分项目递延以及成本端的进一步下降预计将推动2021年需求快速增长。我们维持对于2021年全球光伏装机160GW（国内40-50GW，海外100-120GW）的判断。

■投资策略：明年国内进入平价周期，板块估值中枢有望进一步上移。近期板块调整较多，光伏龙头明年估值仅20倍不到，我们重点推荐隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、锦浪科技、中环股份、阳光电源、晶澳科技等。