行业近况

近日，海关总署公布了2020年6月份天然气进口相关数据，今年6月份管道气合计进口量达到34.8亿立方米，同比下降15%；液化天然气（LNG）进口达到79.4亿立方米，同比大幅上升29%。

价格方面，今年6月份进口管道气平均单价为1.55元/立方米，同比微降0.02元/立方米，其中，土库曼斯坦、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦平均单价为1.53元/立方米、1.43元/立方米和1.30元/立方米（5月份价格分别为1.55元/立方米、1.45元/立方米和1.32元/立方米），缅甸与俄罗斯进口管道气分别为2.45元/立方米与1.24元/立方米（5月份分别为2.49元/立方米与1.25元/立方米）。

6月份，中国平均进口LNG价格为1.68元/立方米，同比下降0.55元/立方米，录得年初至今最大的单月同比降幅。其中，澳大利亚、卡塔尔、美国和俄罗斯进口LNG单价分别为1.81元/立方米、1.64元/立方米、1.48元/立方米和1.57元/立方米（5月份分别为2.01元/立方米、2.25元/立方米、1.88元/立方米和1.70元/立方米）。

评论

6月份LNG进口价格达到年初至今最大单月同比降幅，再创LNG进口价格新低。今年6月份，中国进口天然气价格进一步下降，其中，LNG价格降幅继续扩大，再创2018年以来的新低，达到1.68元/立方米。6月份长约LNG价格进一步反映至LNG综合进口价格，形成低价，不过未来降幅可能有限，但有望在年内维持低位。

进口管道气量环比继续下降。当前LNG价格优势明显，或继续抑制进口管道气的气量。同时，如我们在此前发布的《持续雨季对于城镇燃气的气量影响实质有限》报告中提到，出于汛情期间对管道运营安全的考虑，管道气量可能向下调整，间接影响进口管道气的利用。

主要LNG进口来源国价格开始出现明显下滑，进口管道气价企稳。我们发现，澳大利亚和卡塔尔等主要LNG进口来源国的价格也终于开始出现明显下滑，我们认为该部分地区LNG长协占比较大，因此出现了比其他进口国价格下调时滞的现象。此外，进口管道气的价格降幅开始随着油价稳健复苏而企稳。

估值与建议

我们坚持看好具有LNG资源的城市燃气公司，如新奥能源与深圳燃气。同时，我们也看好国家管网落地，天然气行业面临改革的大背景下，龙头城燃企业优势进一步放大的机会，继续看好新奥能源、华润燃气和中国燃气等。