投资要点

行业观点：尽管不同领域复苏进程存在差异，但都将受益经济整体复苏大趋势， 全面看多顺周期低估值机械设备投资机会。受疫情影响，中国 2020 年一季度GDP 增速同比下降 6.8%，二季度在政策大力支持及疫情总体得到控制情形下，回升至 3.2%，上半年 GDP 累计同比-1.6%，经济复苏，但整体仍然面临较大压力背景下，我们发现，众多传统机械设备景气度较高。挖掘机 2020H1 销量+24%，创历史新高，叉车 2020H1 预计销量+10%，电梯 2020H1 产量+2%，城轨车辆 2020H1 产量+13%，高空作业平台保有量 2020H1 翻倍式增长，水表、燃气表出货量我们预计全年 20%持续高增长。我们认为，政府重点支持两新一重建设扩需求，既促消费惠民生又调结构增后劲，同时，持续加大减税降费力度降成本，带动 2020H1 社会融资规模达 20.8 万亿元（+43%），GDP 二季度同比转正，是众多传统制造设备景气度超预期向好的基础。政府六稳六保任务仍然任重道远，政策支持力度或将持续加码，二季度经济复苏只是开始，看好经济复苏提速。

油服：国内油服行业高景气度持续，优秀油服公司估值将进一步修复。今年5-7 月，OPEC+始终维持着历史最大减产规模，使供给端 OPEC 产量降至 20年来最低水平。近期，欧佩克与非欧佩克产油国联合部长级监督委员会也举行视频会议，发表声明决定从 8 月起将进入石油减产协议第二阶段，即减产规模降至每日 770 万桶。减产协议的高效执行叠加全球经济逐步复苏，国际原油市场已逐渐恢复平衡。国内而言，在“六保”要求下，各项能源保政策持续加码推进。国家能源局已明确 2020 年油气增产目标，要求石油产量增产 200 万吨，天然气增产 48 亿立方，七年行动计划强持续性不断验证。国内三桶油资本开支已渐次落地，根据披露情况以及我们调研结果均保持坚挺。结构上页岩气等重点板块的工作量及价格均坚挺，是国内今年油气上产的重要增量。能源安全内生需求下，国内油服行业高景气度持续，优秀油服公司估值将进一步修复。

半导体设备：本周晶圆厂国产设备中标率达 37%，半导体产业链国产替代进程稳步推进。截至 2020.7.24，七月国内主流晶圆厂共开标 122 台工艺设备，本土公司中标设备 29 台，国产率达 24%，其中本周（7.18-7.24）华力集成、燕东微电子、上海积塔 3 家晶圆厂共开标 27 台工艺设备，国产设备公司中标 10台，国产化率达 37%。上海至纯科技中标燕东微电子 4 台槽式清洗设备设备，睿励科学仪器中标上海积塔 1 台膜厚测量设备，北京烁科中科信中标上海积塔2 台中电流离子注入机，华海清科中标上海积塔 3 台研磨设备。半导体产业链国产替代进程稳步推进。

重点关注个股：三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、杰克股份、中微公司、凯迪股份。