行业近况

7月14日，文旅部发布《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》1，通知要点如下：1）调整旅游景区限量措施，旅游景区客流量限制从最大承载量的 30%上调至 50%；2）除中、高风险地区外，其余地区可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省（区、市）团队旅游及“机票+酒店”业务；3）出入境旅游业务暂不恢复。

评论

跨省市旅行社业务放开，国内客流恢复有望提速。1）6 月，我们预计国内客流恢复至去年同期的 60%。其中，国内航线客流量 3060 万人次（民航局），为去年同期的 65%；全国铁路运输旅客 1.66 亿人次（国铁集团），为去年同期的 54%。2）7 月 11 日起，除中高风险地区外，北京市不再要求进返京人员提供核酸检测证明。截至 7 月 14 日，北京已连续 8 天无本地新增感染病例，高风险地区清零，中风险地区数量持续下降。3）此前，旅行社仅允许经营省内团队业务和小部分短途周边游业务。本次政策是疫情以来首次开放跨省市范围的旅行社及 OTA 的团队旅游、“机票+酒店”业务，我们认为这将进一步提振居民出行意愿，叠加高考结束暑期旺季来临，国内游客流恢复进展有望提速。

国内景区复工继续推进。1）截至 6 月 22 日，全国已有 10,064 家 A 级旅游景区已恢复开放，复工率超过 80%。2）本次政策提出，将景区客流限制从最大承载量的 30%提升至 50%，对景区限流首次放松管控上限，并可采取预约、限流等方式，开放旅游景区室内场所。我们认为这有助于国内景区客流进一步恢复。出入境业务暂不恢复，短期内出境游仍将处于冰封状态：1）6 月，国际航线客流量 14 万人次（民航局），为去年同期 2.3%，仍处于停滞状态。深圳市卫健委消息，6 月 30 日香港特区政府将内地赴港人员强制检疫的有效期延长一个月，从大陆赴港人士须检疫 14 天的措施延期至 8月7日2。2）海外游方面，7 月 1日起欧盟对澳大利亚、日本、新西兰、韩国、中国等 15 个国家开放边境，其中对中国实施有条件开放政策，即中国公民将从 7 月 1 日起准许入境，但前提是中国宣布对欧盟开放边境3。3）本次文旅部政策提出，有条件放开国内旅行社及OTA 跨省业务，但出入境旅游业务仍暂不恢复。我们认为出境游短期仍将处于停滞状态。

估值与建议

我们看好受国内疫情影响有限、可保持稳健增长的福寿园 H。此外，我们长期看好受益文旅创新业态的宋城演艺；看好被低估的休闲游龙头复星旅游文化 H。建议关注中青旅、峨眉山、黄山旅游、众信旅游。