【投资要点】

◆ CMOS 是市场主流的图像传感器，整体市场规模持续上涨。图像传感器发明到现在还不足百年，技术经过了从光导摄像管到 CCD 再到 CMOS的迭代，最终确定了以 CMOS 为主流的路径。CIS 市场是半导体业务中最为活跃的领域，市场保持了多年的增长，2013-2018 年均复合增长率为 13.9%，预计 2018-2023 年复合增长率为 8.7%，虽然增速略有下滑，但是市场规模将逐年创新高，索尼在市场中处于绝对领先的地位，2019年占到整体市场份额约50%，我国企业通过收购美国豪威进入CIS领域，市场份额约为 9.5%。

◆ 智能手机是 CIS 最大应用领域，大像素及多摄为主要发展方向。从 CIS下游应用来看，智能手机占据了 64%的市场份额，是最为主要的应用领域。手机拍照经过了近 20 年的发展，从最早的 11 万像素摄像头发展至现在的一亿像素摄像头，从单一后置摄像头发展至如今前置双摄后置五摄共计七枚摄像头，大像素和多摄是近年来主要的发展方向，截至 2019Q4，多摄手机占比一路攀升，占比接近八成，预计未来三摄将会加速在中低端机型中渗透，而四摄则会开始在各大品牌的旗舰机中渗透。

◆ 汽车 CIS 在 ADAS 的推动下保持较高增速。根据 IC Insights 预测，2018 年至 2023 年，车用 CIS 市场规模将从 8.7 亿美元增长至 32 亿美元，年均复合增长率达到 29.7%，是 CIS 下游应用增速最快的市场，其主要推动力则是 ADAS 的快速发展，单车摄像头需求从一枚提升至10 枚以上，将大量创造 CIS 需求。此外车载摄像头在高温、防震、防水等方面都有更高的要求，也将提升 CIS 的单颗价值量。

【配置建议】

◆ 建议关注韦尔股份（603501），公司通过收购豪威科技切入 CIS 赛道，公司在手机、安防、汽车、医疗等领域市场份额领先，近期公司在手机领域发力，相继推出了 48M 及 64M 产品，未来期望增加在高端手机市场份额；此外公司在汽车领域处于领先地位，具备全套车用 CIS 解决方案，随着汽车智能化市场的快速发展，公司业绩有望提速。

◆ 建议关注晶方科技（603005），公司是全球第二大 CIS 晶圆级芯片封测服务商，产品广泛应用于手机、安防以及汽车领域，公司的 CMOS 晶圆级封装技术实现 CIS 体积进一步缩小，技术实力行业领先，未来将深度受益于 CIS 需求量的提升。