投资要点

◆ 电子板块恢复预期偏弱 行业整体小幅下跌：2020 年第 24 周申万电子行业一级指数下跌 0.3%，跑输沪深 300 指数 0.3 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第 16，子行业方面半导体回调幅度较大。海外方面，香港和台湾科技板块上涨，美国科技业指数受市场整体回调影响下跌。

◆ 笔电面板 Q2 出货年增 17.7%，iPhone 仍是全年关注点：上根据 TrendForce旗下光电研究 WitsView 指出，笔电面板供应链 4 月恢复正常，疫情催化下第二季笔电面板出货量为 5,330 万片，年增 17.7％、季增 33.6％。根据我们产业链调研，传统笔电厂商和华为等新进笔电竞争者在上半年需求强劲，拉货动能将持续至 Q3。智能手机方面，苹果 iPhone 11 和 SE2 均有订单追加，随着全球逐渐复工复产，iPhone 12 也将开启供应链备货，苹果全年预期较安卓系乐观，iPhone出货量预计与去年持平或微增。

◆ 中芯国际提速上市科创板，国产化替代确定性利好封测板块：科创板上市委将于 6 月 19 日审议中芯国际上市申请，刷新科创板上会用时纪录，中芯国际上市科创板正全力加速，反映资本市场对于国产半导体行业的支持。我们认为，国产化替代是一个长期过程，技术竞争力是核心，目前来看封测厂商通过外延并购已实现良好的内部整合，先进技术布局完备，是国产化替代具有确定性受益的板块。

◆ TCL 与三安联手开发 Micro LED，6 月面板价格止跌回稳：TCL 华星与三安光电工头出资设立联合实验室，发力 Micro LED 技术，Mini/Micro LED 技术成为重要趋势，从产业链布局来看，Mini LED 背光有望从今年 Q4 至明面 Q2 逐步量产。根据群智咨询调研数据显示，6 月随着备货需求增长全球电视面板主流尺寸价格止跌回稳，部分尺寸有望小幅上涨，面板行业预期回归上行通道。

◆ 投资建议：本周投资建议维持“落后大市-A”评级，产业链调研反馈未见明显需求复苏信号，疫情影响仍在恢复过程中，建议保持谨慎。终端产品方面，PC 笔电需求景气度有望持续至 Q3，而智能手机苹果产业链预期好于安卓系。半导体方面，中美争端常态化，长期利好国内供应链，短期关注封测端。显示面板方面，面板价格止跌回稳，Mini LED 背光有望迎来量产。子板块推荐消费电子可穿戴设备和 PC 产业链，半导体关注国产化驱动下封测厂商。个股方面，推荐上半年业绩确定性较高的标的和有长期向好预期的标的，重点推荐为立讯精密（002475）、长电科技（600584）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和国星光电（002449）。