看好军工板块、工程机械板块的逆周期稳增长以及半导体设备板块景气度持续，我们持续看好上述板块

1）军工板块：2020 年军费预算增速 6.6%，与 GDP 增速适当脱钩，全年武器装备采购仍有望维持稳健增长；2）工程机械板块：2020 年逆周期基建投资有望带动工程机械销量上行；3）半导体设备板块：疫情不改景气度，国产替代有望加速。我们对军工板块、工程机械板块以及半导体设备板块均持续看好。

军工板块：军费支持武器装备采购稳健增长，地缘政治事件刺激板块情绪

两会政府工作报告未给出 GDP 增长目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，预计宏观经济或受较大冲击；2020 年军费预算增速 6.6%，与 GDP 增速适当脱钩，展现出战略投入领域的抗周期韧性和长期定力，武器装备补缺补强逻辑仍强，全年武器装备采购仍有望维持稳健增长。此外，地缘政治层面消息不断，根本原因是全球经济发展进入“虚弱”周期，重要国家/地区间“蛋糕”争夺力度加大，中期逻辑难变，地缘政治激化事件或将持续出现，刺激军工板块情绪。

　军工指数估值分化明显：国企白马股估值偏低，多数业绩增速稳健，呈现出较高配置价值；优质民参军企业多数成长性较好，估值较高，后续业绩有望持续发力。按近期我们发布深度报告《军工股估值体系新论：比较视野、历史眼光与现时体系》的划分标准，相关受益标的包括：1）“较高估值品种”：中航沈飞、中直股份、中航飞机；2）“资产注入品种”：中航机电、航天电器、中航电子、国睿科技、四创电子等；3）“低估值稳健品种”：中航电测、中航光电；优质民参军品种：光威复材、景嘉微、高德红外、长鹰信质等。单列品种：中航高科。

工程机械板块：逆周期基建投资持续发力，工程机械持续高景气度

2020 年基建投资望超 1.4 万亿元，同比+8%以上，逆周期基建投资有望带动工程机械销量上行，5 月挖掘机械销量持续走高，工程机械行业持续高景气度，龙头有望持续受益，相关受益标的有三一重工（挖掘机龙头，市占率持续提升）、徐工机械（起重机龙头，混改稳步推进）、恒立液压（液压件龙头，液压泵阀国产化替代持续放量）、浙江鼎力（高空作业平台龙头，臂式产品有望高增长）等。

半导体设备板块：全球半导体设备延续复苏态势，看好大陆市场景气持续

　从 2020 年前 4 个月数据来看，以日本和北美为代表的全球半导体设备出货量延续了 2019 下半年以来的复苏势头，尚未受到疫情显著影响，全年仍有望保持回暖状态；中国大陆主流晶圆厂积极上调资本开支、扩产以满足下游旺盛需求，将直接拉动对半导体设备的需求，我们持续看好中国大陆半导体设备行业的高景气度。我们继续推荐精测电子、华峰测控、长川科技、中微公司，相关受益标的包括北方华创、晶盛机电、至纯科技、华兴源创、芯源微、万业企业。