流年不利的辽宁成大(600739.sh)，开始分拆旗下公司上市A股，谋求化整为零。

本月，上交所受理了辽宁成大生物股份有限公司(以下简称“成大生物”)的上市申请。公司拟登陆科创板，募集资金20.4亿元。

这家全球人用狂犬疫苗的龙头，早前挂牌新三板，后有意上市香港，但最终回到内地。其中浮沉往事，令人好奇。

好奇的不只有资本路径，公司的财务数据华丽，但原高管曾牵涉一宗行贿案件。公司割席辩解后，该高管至今仍持股份。

香港上市遇阻

从新三板转战科创板，成大生物有一段不太顺利的香江岁月。

2018年4月，港交所与全国股转公司签约合作，正式实施“新三板+H股”的上市新机制。签约现场，全国股转公司找了11家代表企业出席，成大生物(831550)位列其中。

被邀请见证资本市场的大事件，是一种荣幸，更是一种压力。11家企业，每个都想成为打响“新三板+H股”的第一枪。

10天后，成大生物率先动作。公司召开董事会，通过赴港IPO议案。蝴蝶效应很快扩散，不少新三板企业争先恐后提出申请，其中包括君实生物(833330)。

同为生物医药行业，君实生物做肿瘤药，成大生物做狂犬疫苗。前者比后者晚登陆新三板，晚商讨赴港上市，但递交申请材料，抢在了前面。

2018年8月，港交所刊登君实生物的上市申请。2个月后，成大生物的招股书才姗姗来迟。公司发行不超过总股本25%的股份，并可授予簿记管理人不超过15%的超额配售权。

这场港股IPO赛道的冲刺比赛，两家公司很快分出胜负。当年12月，君实生物(01877.hk)在维多利亚港敲响了上市钟锣，邀请到港交所主席李小加见证。

另一边的成大生物，开始三缄其口，直到次年7月才公告终止赴港上市。关于具体原因，公司惜字如金，只留下“鉴于市场环境的变化”，挥手告别东方之珠。

市场普遍猜测，成大生物是因为机构询价不满意才退出。对此，《投资者网》就港股搁浅的问题向公司进行求证，截至5月14日，对方尚未置评。

前总经理涉行贿案件

回到内地怀抱的成大生物，凭着出色业绩，足以令投资者竞相追逐。

根据招股书，公司2017至2019年营业收入分别实现12.76亿元、13.9亿元、16.77亿元，净利润达到5.55亿元、6.27亿元、7.2亿元。

优秀的业绩有傲人的市场占有率支撑。公司指出，为主营业务收入贡献98%的产品人用狂犬病疫苗，产品销量连续两年位列全球第一。还有一款采用 Zagreb 2-1-1注射法的狂犬病疫苗，是国内唯一可售的乙脑灭活产品。

自2018年长春生物事件爆发，国家严格监管疫苗研发、生产、储运、接种等各环节。但同时，长春生物破产留下的市场空白，被各大药厂立马填补。

成大生物披露的五大客户里，地方疾病预防控制中心常年上榜。2017至2019年，北京、上海、东莞、湖南、浙江等疾病预防控制中心都有过千万元的采购大单。

然而，这家看上去很美的公司，也曾牵涉到一起围猎高官的罗生门案件中。

2017年，落马的原国家食药监局官员尹红章，被公开法庭判决书。判决书中公开了9家药厂向其行贿的事实，其中就有成大生物。

资料显示，尹红章伙同其子，曾非法收受公司原总经理庄久荣107万元钱款。成大生物从国外引进相关疫苗，向尹红章所在部门提出临床试验申请。经过实验、审评、重做实验、重报审批等一系列流程，该疫苗最终获批。

疫苗闯关成功后，庄久荣将百余万款项以“经营期货”为名，汇入尹红章之子的账户中。成大生物在申报资料中解释，庄久荣2014年就辞去公司所有职务，行贿款项亦非由公司代表出资，公司没有受到任何监管调查。

然而，庄久荣至今仍持有成大生物336.14万股。

分拆生意经

成大生物的上市申请，引爆了控股股东辽宁成大的投资热情。但在热闹的股吧，一位投资者不无担心：

“生物赚到的钱，会不会补新疆宝明的窟窿？”

2013年辽宁成大发布公告，募集资金18.56亿元，用于投资新疆宝明油页岩综合开发利用项目。这个耗资将近20亿元的豪赌，至今没激起一点浪花。

根据公司年报，新疆宝明项目去年亏损4.32亿元，总资产56.1亿元，但负债57.38亿元，净资产-1.28亿元。

当有投资者问询公司董秘时，对方官方性地表示：目前新疆宝明狠抓生产组织管理，采取有力措施，千方百计保证供矿质量，逐步提升油品产量。高度重视安全生产和环保工作，进一步健全管理体系与相关制度。

辽宁成大是一家控股平台，化零为整了医药、金融投资、贸易、能源开发等四大板块，打的是“1+1>2”算盘。当旗下有板块亏损时，“>”可能变成“<”，弥补的办法，也许就是化整为零，把最值钱的那个“1”拿出来，分拆上市融资。<>

很明显，成大生物不是最赚钱的，但却是最值钱的。

资料显示，除了能源开发的新疆项目亏损，去年辽宁成大的贸易板块收入锐减。负责贸易的企业税前利润仅9975万元，同比降幅高达52.9%。还有控股的连锁药店成大方圆，去年亏损7248万元，辽宁成大忍无可忍，本月将其挂牌出售。

值得欣慰的是，辽宁成大在金融投资有意外之喜。广发证券、中华保险的收益分别实现75.33%、31.56%增幅。不过，这两家企业并非由辽宁成大绝对控股。

一番波折，两次谋求上市，三年业绩尚佳，股东四大板块。成大生物此次冲击上市前途几何，值得继续关注。