投资要点：

国内汽车销量 Q1 受显著影响，海外 Q2 预计影响明显。国内 2 月爆发，3 月得到明显控制，复工复产顺利推进。受公共卫生事件影响，国内 Q1汽车销量同比下降 42.4%。欧洲 3 月受到明显影响，欧洲 3 月乘用车注册量同比下降约 52%，美国 Q1 受影响不显著，但预计 Q2 受到明显影响。

国内上市公司受销量影响，业绩普遍承压，整车尤甚，部分细分领域零部件表现较强的韧性，海外业务占比较高的零部件公司 Q1 受影响相对较小。根据我们汇总的 114 家样本数据，Q1 实现营收 3709 亿元，同比下降 29%，实现归母净利润（扣非）亏损 12 亿元，同比下降 108%。Q1 表现较好的公司比如星宇股份（扣非同比-3%）、爱柯迪（同比+29%）、科博达（同比+5%）。整体来看，海外业务占比较高的 Q1 受影响较小，国内整车受影响明显，业绩普遍大跌。

边际改善确定性高，海外预期或触底，国内基本面触底。经过 2016 年、2017 年购置税优惠透支，2018、2019 年优惠退出，行业承压，但是2019 年 Q4 汽车销量明显回暖，内生修复明显。“新冠”出现行业被迫按下暂停键。国内目前政策非常温和，鼓励汽车消费，叠加复工复产顺利，根据乘联会周日均销量数据，4 月第二周开始汽车销量明显改善。我们认为国内汽车销量在 Q2 将同环比明显改善，海外 4 月受影响严重，但最差预期估计已经过去。

投资建议：顺势而为，把握反弹。目前汽车行业 PB 处于近 10 年约 9%分位数，估值处于历史大底部，结合基本面改善，预期触底，具备安全边际。建议重点关注长安汽车、华域汽车、星宇股份、广汽集团等。长期重点关注电动车产业链，包括赣锋锂业、华友钴业、先导智能、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。