周观点：政策落地，后续看景气度上行趋势

1）新能源汽车行业：行业新补贴政策落地，未来三年政策氛围偏好，这将有力护航行业未来三年向上周期；从全球政策周期看，目前欧洲新能源汽车政策边际效用最大，未来将大力提升全球新能源汽车行业增速；长期看，我们认为未来三个月是行业三年向上周期的较好布局期，行业景气度有望逐步向上；具体的投资方向，中长期的核心是特斯拉、宁德时代产业链；关注边际改善较大、技术创新环节和预期差较大的中材科技。2）光伏行业：产业链价格压力进一步释放；我们预计随着疫情影响高峰的过去，龙头公司隆基股份、通威股份等受益。3）电网等“新基建”：重点关注特高压、5G 等“新基建”对相关电气设备需求的拉动，良信电器、国电南瑞、许继电气等公司受益。

碳排放新规与补贴政策共促欧洲新能源车高速增长

欧洲德国、法国和英国等传统欧洲汽车大国继续加大补贴力度，电动化渗透率提升明显。2020 年法国再次提升了补贴总预算，这是自 2014 年后第三次提升补贴总金额，预计 2020 年-2022 年总补贴预算将达到 3.4-4 亿欧元。德国总补贴额度提高至 20.9 亿欧元，对于售价低于 4 万欧元的纯电动汽车和插电混合动力汽车的单车补贴额度提升 50%，对于售价在 4-6.5 万欧元的纯电动汽车和插电混动汽车的单车补贴提升 25%。

国内 2020 新能源车补贴政策发布，为产业发展保驾护航

4 月 23 日，财政部等四部委发布 2020 年新能源汽车补贴方案。其中，EV 乘用车补贴金额较 2019 年降低 10%，2021/2022 年 EV 补贴分别在上一年基础上退坡20%/30%；PHEV 乘用车退坡 15%；公共交通等领域汽车 2020 年不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%；新能源货车退坡 10-30%不等，客车补贴保持不变。补贴门槛略有提升，续航里程下限由 250Km 提升至300Km，能量密度保持不变，能耗要求略有提升。此次退坡幅度趋缓，并将补贴延续至 2022 年底，修复了产业预期。同时新补贴政策期持续三年，使得企业在产品和财务规划方面确定性更强，降低了经营风险性以及提升了盈利稳定性。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：2020 年新能源汽车补贴政策发布；新能源汽车公司层面：亿纬锂能拟投产 6GWh /年储能电池产能、5GWh/年动力电池产能；光伏行业层面：国内一季度光伏新增装机 3.42GW，同比下滑 29.7%；

光伏公司层面：通威股份启动眉山二期 7.5GW 电池项目；

风电行业层面：全球最大清洁能源基地首台风机吊装成功；

风电公司层面：运达股份 Q1 收入 10.25 亿元（+51%），利润 0.04 亿元（-54.3%）。