金价短期冲高回落 中长期仍具备配置价值：本周受贸易商原油胀库压力以及主力合约移仓换月影响，美油价格大跌 20%，通缩预期短期回升；美国公布“经济重启”三阶段计划，最早 5 月 1 日部分州重启经济，避险情绪回落；自 3 月中旬以来金价暴涨 20%，多头获利了结压力日益增加。受以上因素影响，本周金价创新高后回落至 1681 美元/盎司。目前来看，5月原油减产协议执行前原油胀库压力仍存，但油价进一步下跌的空间有限；美国新冠肺炎确诊病例仍居高不下，重启经济仍面临博弈，步伐或慢于市场预期；各大央行今年以来争相放水的背景下，全球利率中枢下行，金价仍处于较为有利的货币环境，同时债务危机或成为金价中长期新的爆发点，建议关注银泰黄金、山东黄金、紫金矿业。

中央加码基建 关注工业金属反弹：4 月 17 日政治局会议明确表态加强传统基础设施和新型基础设施投资，中央加码逆周期调节政策有望提振铜铝等相关工业金属需求。周内铜铝库存持续去化，十二地铝库存下降 11.55万吨至 151.51 万吨，期铜库存下降 1.45 万吨至 30.33 万吨，高库存对铜铝价格的压制缓解。从供给角度看，低铜价以及疫情蔓延已导致海外部分铜矿减产/停产，铜精矿供应逐渐收紧，而电解铝产能也由于近期集中检修有一定收缩。尽管海外订单仍未出现明显改善，但进一步恶化可能性较低，铜铝已获一定的底部支撑，建议关注铜陵有色、江西铜业、神火股份。

估值回落历史低位 建议关注优质加工股投资机会：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒，产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。