最新观点

1）2020 年 3 月 PMI 为 52，相比 2 月（35.7）有明显恢复。

2）上游原材料方面，生鲜乳价格 3 月继续小幅回落，预计原奶价格短期仍承受一定压力。3 月活猪与猪肉价格有所回落，一定程度受非洲猪瘟疫情影响，活猪价格仍然走高。

3）食品饮料板块 3 月表现较优。截至 2020 年 3 月 31 日，食品饮料板块当月上涨（4.26%），在 28 个一级行业中排名第 3。

4）2019 前三季度食品饮料板块业绩增速强于 A 股整体。2019 年前三季全部 A 股营业收入、归母净利润分别增长 8.64、6.74%；食品饮料板块前三季度营业收入、归母净利润增长 13.90、19.65%。

5）2019 前三季度白酒和调味发酵品子板块维持景气，肉制品收入增速大幅提升，啤酒利润增速明显改善。2019 年前三季度白酒板块营收、归母净利润在高基数上仍然实现 17.49、22.82%的增长，调味品板块营收、归母净利润同增 15.24、25.17%；前三季度肉制品营收增长20.16%，较 2018 年同期改善较多。

投资建议

疫情期间，食品饮料短期需求表现有所分化，特别对大众消费品部分子行业及龙头企业而言，短期需求反而出现快速增长。前期防疫形势相对比较严峻的阶段，各地交通不畅、对上游原材料持续供应及生产也产生一些负面影响，我们会更关注，国家层面也相对更努力保障的民生消费用品（基本的日用食品、生鲜品类、便利食品等）的市场供应。近期全国的生产物流秩序也在逐渐恢复中，我们认为对食品综合相关的品类构成一定利好，建议投资者可以关注。

重点推荐克明面业、三全食品，并关注近期一季度业绩发布所可能带来的较好相对表现。