行业观点：精准施策加大对中小微企业支持力度，看好板块配置价值

央行针对农信社、农商行等定向降准1个百分点，符合此前国常会要求；将金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，略超预期。降低超额存款准备金利率有助于进一步打开银行间市场利率下行空间，改善中小银行负债成本压力，从而加大对中小微企业支持力度，施策更为精准。考虑到央行在近期会议上明确表示，存款基准利率是利率体系的“压舱石”，调整时需考虑CPI、经济增长、内外平衡等多方面因素，还需充分评估，预计后续降实体成本在路径上主要依赖提供更多低成本资金，维持银行间市场资金利率在低位水平，降低银行同业负债利率从而带动贷款利率下行。由此来看，同业负债占比较高的中小银行或更受政策呵护。

当前宽松政策对银行经营影响偏中性。3.27政治局会议定调后，"财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度"均已在路上，或带来商业银行"量增价降"之局面。全年来看，上市行营收略放缓，但拨备充足，2020年业绩释放确定性仍较强；政策托底经济效果逐步显现，有望修复经济悲观预期，带来银行估值提升机会，看好长期配置价值。此外，当前估值触及历史低位，估值隐含不良率超过10个百分点远高于账面水平，安全边际亦较充足。重点关注平安银行、招商银行、兴业银行、光大银行。

一周板块表现回顾（2020.3.30-4.3）:上周银行板块下跌1.46%，跑赢沪深300指数0.09个百分点（沪深300指数下跌1.55%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业24/29。上周银行板块成交量62.12亿股，占全部A股成交量的2.26%，处于中等偏后水平；板块成交金额为441.75亿元，占全部A股市场成交额的1.50%，处于中等偏后水平。上周银行板块上涨的有张家港行（2.12%）、江阴银行（0.72%）、农业银行（0.29%）；跌幅前五的是宁波银行（-8.00%）、常熟银行（-4.34%）、平安银行（-4.11%）、中信银行（-3.02%）、江苏银行（-2.93%）。

利率跟踪：1）上周央行逆回购投放700亿，期限7天，中标利率2.2%，较此前的2.4%下调20个基点；无逆回购到期，银行间资金面持续宽松。具体来看，SHIBOR隔夜环比前一周下跌10BP，SHIBOR1W环比前一周上涨6BP，SHIBOR2W环比下跌15BP；1天/7天/14天银行间回购定盘利率环比前一周分别下跌9/30/70BP。2）国债到期收益率：1年期国债收益率下跌9BP，10年期国债收益率下跌1BP，长端利率持续回落，处于2015年以来低位。3）企业债到期收益率：上周1Y/5Y企业债到期收益率环比前一周下跌10/3BP，10Y企业债到期收益率环比前一周上涨2BP。4）1M/3M/6MAAA+级同业存单到期收益率环比前一周下降3/8/5BP；股份行同业存单发行利率环比前一周上涨17BP，城商行、农商行同业存单发行利率分别环比前一周下跌22/2BP。

行业政策跟踪：1）3月31日，国常会指出要强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款。2）4月1日，财政部发布《关于充分发挥政府性融资担保作用为小微企业和“三农”主体融资增信的通知》，力争将小微企业综合融资担保费率降至1%以下。3）4月3日央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1pct，释放长期资金约4000亿元；同时自4月7日起将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。个股跟踪：1）北京银行：股东大会审议通过发行永续债议案，发行规模不超过600亿元，用于补充其他一级资本。2）杭州银行：定增申请获证监会审核通过，募集资金总额不超过72亿元，用于补充核心一级资本。3）江苏银行：发行完毕200亿永续债，用于补充其他一级资本。4）郑州银行：董事会审议通过定增调整议案，规模不超过60亿元，用于补充核心一级资本。5）上周共有5家上市行披露19年年报，分别是民生银行、农业银行、郑州银行、江阴商行、苏州银行。本周五江苏银行将披露年报。