投资要点

每周复盘

SW汽车上涨8.8%，跑赢大盘2.6%，所有汽车子板块均呈上涨形态，SW乘用车涨幅最大。在申万一级28个行业中，汽车板块排名5位，排名靠前。估值上，SW汽车板块较上周有所修复，SW乘用车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪

需求：受疫情影响，二月第一二周乘用车零售大幅下滑。二月1-9日乘用车零售销量日均仅为811辆，同比下降96%，二月10-16日乘用车零售销量日均4098辆，同比下降89%。库存：根据自建库存体系显示：1月企业库存降低了19万辆，2015年1月以来累计为-48万辆（2015年以来历史同期较低值）；1月渠道库存降低了11万辆（乘联会口径），累计为328万辆，仍处于历史高点。新能源车1月企业库存降低0.4万辆。价格：根据自建价格体系显示：2月上旬折扣率微幅回落。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率11.58%，环比1月上旬-0.06%，77款热门车型整体成交价有所下降，折扣率环比1月上+0.1%。2）主要车企1月份均不同幅度折扣率回落，最为明显是东风本田和长安汽车。3）77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3个年度车型，GLA级2019+宝马X12019+远景2020。

重点关注

2月21日，广东省表示要“推动有条件的地市出台老旧汽车报废更新补贴政策，鼓励广州、深圳进一步放宽汽车摇号和竞拍指标。”2月20日，商务部表示将贯彻落实中央关于“积极稳定汽车等传统大宗消费”的决策部署，研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施，减轻疫情对汽车消费的影响。

投资建议

继续看好汽车板块。“稳定汽车消费”基调已定，落地措施可期，疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。建议加大对汽车板块配置，尤其是零部件板块。乘用车板块，传统车依然是车企业绩核心变量，存量博弈下看好日系车市占率持续提升，关注【广汽集团】。零部件板块，布局三条主线：1）电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的，重点推荐【拓普集团】，关注【旭升股份+银轮股份】。2）电动&传统同等需要，已切入特斯拉产业链标的，关注【均胜电子+宁波华翔+华域汽车+岱美股份】；5G商用化有望加速的智能网联产业链标的，关注【德赛西威+星宇股份+科博达+中国汽研】；3）电动车比传统车需求可能减弱但公司积极转型拥抱新能源标的，关注【万里扬+精锻科技】。