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特斯拉2019Q4实现营收73.84亿美元，同比增长2.19%，环比增长17.15%；实现净利润1.05亿美元，同比下降25%，环比下降26.57%；2019年全年实现营收245.78亿美元，同比增长14.52%；实现净利润-8.62亿美元，比2018年减亏1.14亿美元。业绩超市场预期，公司股价两天累计上涨14.76%。

评论

1、特斯拉市值达1173亿美元，提升产业链估值空间

特斯拉为行业标杆，与产业链具有一定映射关系，业绩再超预期，股价2日累计涨幅达14.73%，公司总市值达1173亿美元，进一步提升产业链各环节龙头公司向上市值空间。

2、特斯拉积极扩产，2020年交付量有望达60万辆

特斯拉在全球有4大工厂，当前合计产能64万辆，预计2021年扩产至89万辆以上：美国Fremont工厂当前年产能49万辆，其中ModelS/X9万辆，Model3/Y40万辆；计划于2020年中通过增加设备扩产Model3/Y产能至50万辆。中国上海工厂当前拥有Model3产能15万辆，但基于需求旺盛，计划通过在现有设备基础上提升产能；同时计划2021年开始量产ModelY，规划产能会达到与Model3相当的水平。德国柏林工厂计划2021年开始交付。

特斯拉2020年交付目标为超过50万辆，预计实际有望达60万辆：公司2019年共计交付36.8万辆，同比增长50%，其中Model3和ModelS/X分别交付30.1万辆和6.7万辆，同比分别增长106%、-33%。2020年，上海Model3产能为15万辆，预计至少交付10-13万辆以上；同时ModelY为继Model3后又一爆款车型，且为更受市场欢迎的SUV，公司宣布ModelY于2020Q1末开始在Fremont工厂交付，交付时间提前半年左右，根据Model3交付爬坡节奏，ModelY2020年交付量有望达10-12万辆以上，因此我们预计特斯拉2020年全球交付有望达60万辆，同比增长63%。

3、官方确认宁德时代为其新增合作伙伴，为产业链各环节贡献业绩弹性

官方确认宁德时代供应商身份：特斯拉电池供应商主要为松下和LGC.，于Q4电话会议上首次官方确认新增合作伙伴宁德时代，具体合作细节将在4月份“电池日”披露。

特斯拉放量，电池产业链充分收益：除电芯环节宁德时代外，隔膜、负极、壳体、正极、电解液等二级材料供应商亦将同步受益，推荐重点关注各环节一、二线龙头公司。

投资建议

特斯拉为新能源车环节标杆公司，业绩超预期、股价上涨对国内电池产业链具有一定映射效果，且特斯拉放量有望进一步提升产业链估值和业绩增长空间。尽管板块经历一定涨幅，但新能源车未来增长空间确定，后续仍有较多政策、事件性利好待释放，持续推荐板块各环节一、二线龙头公司，维持动力电池行业“买入”评级，

投资组合为：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、德方纳米、当升科技。