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电子元器件行业:苹果第一财季单季度业绩创新高

2020-02-03 08:06:00

 

来源:华金证券

投资要点

事件:1月29日凌晨,苹果公布了2020第一财季业绩(2019第四自然季,截至2019年12月28日),苹果2020第一财季实现营收918亿美元,同比增长9%,净利润为222亿美元,同比增长11%,每股收益4.99美元,同比增长19%。同时苹果公布第二财季业绩指引,营收预期630亿美元——670亿美元。

第一财季业绩超预期,iPhone11提振中国市场表现:苹果2020第一财季营收同比增长9%达到918亿美元,超出市场预期,创单季度营收新高,其中iPhone贡献560亿美元,占比61%,同比增长8%。2019年9月iPhone11系列发布,其中iPhone11得益于成功的定价策略在中国市场受到追捧,销量远超预期,对业绩的积极影响在本财季体现。大中华区整体收入136亿美元,同比增长3%,环比增长22%,上一季度同比下降的趋势得到改观,苹果凭借此款手机重新提振在中国市场的表现。

Mac、iPad收入下滑,可穿戴设备成长性可期:苹果近年来调整业务结构,降低对iPhone的收入依赖,努力提高可穿戴设备和服务的收入占比,本财季可穿戴设备、家居产品和配件营收同比增长37%达100亿美元,占整体收入的11%。2019年秋季发布的AirpodsPro市场反馈超预期,单价和销量同步提升为可穿戴设备收入贡献了高增速。由AirPodsPro引领的TWS耳机潮有望持续,苹果可穿戴设备出货量将延续高增速,收入贡献的重要性也将逐渐提升。而Mac和ipad销售低迷,本财季营收分别同比下滑3%和11%。

iPhone和可穿戴投资主线,产业链龙头受益:2019H2苹果针对iPhone11和TWS耳机的市场反馈向供应链追加订单拉高了产业链整体估值水平。2020年苹果业绩成长的驱动因素不变,仍来自于iPhone和可穿戴设备,我们认为2020年秋季苹果将推出5G新品,iPhone用户迎来一轮换机潮,出货量的增长将较为明显,而iPhone11定价策略的成功以及安卓阵营5G价格战将给新品定价造成压力,产业链盈利空间或受限,预期供货份额较大的龙头厂商受益。可穿戴设备方面,以TWS耳机和智能手表为代表的关注度较高,终端设备出货量将持续高增长,苹果仍是行业主要驱动者,预期Airpods耳机和AppleWatch产业链获得受益较为明确。因此,我们建议积极关注苹果产业链,首要推荐立讯精密(002475),其他推荐标的包括欧菲光(002456)、歌尔声学(002241)、科森科技(603626)、安洁科技(002635)、环旭电子(601231)、蓝思科技(300433)。

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