市场回顾：

上周汽车板块上涨 1.54%，沪深 300 指数下跌 0.2%，汽车行业跑赢沪深 300指数 1.74 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 4 位，总体表现位于上游，较上周有所上升。

子板块中，乘用车(4.14%)，货车(-1.66%)，客车(4.62%)，零部件(0.42%)。

行业热点：

同比下滑 8.2% 中汽协公布 2019 全年销量

中国汽车工业协会公布 2019 销量数据，国内汽车产销量分别为 2572.1 万辆和2576.9 万辆，产销量较上年同比分别下降 7.5%和 8.2%。

增长 1.3％ 大众集团 2019 年销量超 1097 万

大众集团官方发布销量，2019 年全球销量达到 1097.46 万辆，同比增长 1.3％。2019 年推出了众多电动车型，其电动车型的销量约为 14 万辆，同比增长了80％。

每周一谈：12 月乘用车零售剔除新能源后同比转正

12 月狭义乘用车上险数 234.6 万辆，同比下滑 5%，预计 2020 年 Q1 销量逐月收窄。2019 年 12 月狭义乘用车终端销量同比下滑 5%，环比大增 34.7%，同比增速较 11 月下降 2.3 pct。2019 年狭义乘用车终端零售 2042 万辆，同比下滑 3.78%，与我们此前预期的-4%左右的降幅相符。由于春节临近，同时 19 年1 月份销量基数较高，预计 2020 年 1 月终端销量将承压，但我们认为行业销量逐步回暖，预计 2020 年 H1 零售销量逐渐收窄至 0 位，行业趋势性投资机会将出现。

国六与国五地区销量双降，但二者差距缩小。由于 5-6 月国六地区对库存的国五车型进行促销，导致下游需求被透支，7 月起国六地区销量增速弱于国五地区。但随着透支需求逐步消化，国六地区销量增速由 7 月的-20.4%提高到 11 月的-4.5%，而同期国五地区销量增速由-8.6%提高到 1.58%。12 月国六和国五地区销量增速分别为-6.4%、-2%，二者相对增速为-4.4%，较 11 月收窄 1.7 pct。可以看出 12 月份国六地区四川、海南和安徽等地改善明显，而北京、上海等地销量增速较 11 月降低；我们认为 12 月一线城市销量主要受新能源汽车销量大幅下降的影响。

新能源乘用车零售销量下降 59%，12 月扣除新能源乘用车销量已经转正，一线城市大涨 14.1%。12 月销量增速较 11 月变差，经过分析后发现主要是由于新能源乘用车销量大幅下滑影响。12 月新能源汽车 12.2 万辆，同比下降 59.1%；传统燃油车零售 222.7 万辆，同比增长 2.5%。一线、二线城市销量下滑主要也是由于新能源汽车影响，12 月一二线城市传统燃油车销量分别增长 14.1%、2.8%；三四五线城市燃油车销量增速分别为-0.4%、-0.8%、3.7%，这与我们此前判断的 Q4 行业复苏趋势一致。我们认为 19H1 新能源乘用车销量基数较高，20H1 新能源乘用车销量将承压，对行业复苏趋势形成一定的负面影响。

投资策略及重点推荐：

目前乘用车行业销量下滑主要是受新能源乘用车的影响，预计在特斯拉国产Model 3 和 Model Y 上市、大众 MEB 平台等车型推出后，供给端改善，新能源乘用车销量将有较大的改善，我们认为 2020 年乘用车行业将加速复苏，建议重点配置新能源汽车、汽车零部件等领域的投资标的，重点推荐特斯拉产业链的拓普集团、岱美股份、三花智控；新能源产业链的宁德时代(电新)、恩捷股份(电新)、璞泰来(电新)、科达利等，以及上游原材料供应商赣锋锂业；汽车零部件领域的精锻科技、新泉股份、中鼎股份、均胜电子、华域汽车和星宇股份等。

投资组合：星宇股份 15%、华域汽车 30%；新泉股份 20%、拓普集团 15%、精锻科技 20%。