报告摘要：

1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数下降 0.20%，申万军工指数下降 0.61%，跑输大盘 0.41pct，排名 14/28；2）板块估值：申万军工板块 PE 为 58.50 倍，航天装备 71.64 倍，航空装备 46.23倍，地面兵装 57.53 倍，船舶制造 92.25 倍；3）融资融券：本周期融资买入额为 52.33 亿元（-96.92%），融券卖出额为 6574.25 万元(-97.91%)；4）个股表现：爱乐达（+16.18%）等个股本周涨幅靠前，航天通信（-7.59%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST 集成等 11家公司 PE 处于历史偏低水平以下。

2、年报业绩趋势向好，元器件、新材料和信息化企业利润增长较快截止 1 月 18 日共有 19 军工企业披露业绩预告，其中：北斗星通、星网宇达因商誉问题净利润减少，晨曦航空因非经常性损益减少导致利润下滑，其余 16 家企业均实现扭亏或盈利增长，表明军工行业整体发展趋势向好，验证了我们对行业景气度上行的判断。值得注意的是，航天发展、七一二、光威复材、菲利华、宏达电子等信息化及元器件、新材料企业业绩保持较高增速。随着未来行业景气度的持续上行，信息化及上游元器件、新材料领域的优质企业将继续表现出较高的业绩弹性。

3、估值比较优势叠加短期催化，板块投资价值凸显

国防和军队现代化建设、五年计划的翘尾效应、军用技术向民用市场转化等因素将是行业较快发展的基础；国企混改、科研院所转制、股权激励、定价机制改革等行业和企业层面的改革，将有效提高军工企业的经营效率和盈利能力。此外，台湾问题、地缘政治热点事件有望在短期内提高板块的市场关注度。目前军工板块估值和基金持仓比例均处于历史中低位，在成长与改革层面有利因素的推动下，优质军工龙头业绩有望较快释放，优质军工资产将具有较强的投资价值。

4、投资建议：重点推荐优质资产证券化和军民两用技术投资机会

关注优质军工资产证券化和军民两用技术投资主线，重点标的推荐：1）优质资产证券化：四创电子、航天发展；2）军民两用技术：火炬电子、宏达电子、振华科技、中直股份、中航光电。