周度观点：

上证综指本周上涨0.57%到2954.93，有色板块本周上涨0.03%，跑输大盘0.54个百分点。有色板块中，子版块表现最好的是铜（申万）板块，上涨1.83%，跑赢有色板块1.80个百分点；子版块表现最差的是锂（申万）板块，下跌2.07%，跑输有色板块2.10个百分点。商品方面，本周商品出现普跌，但受到智利铜业罢工影响，供给扰动预期上升，铜价独树一帜出现上涨。、

智利罢工潮给铜供给带来不确定性，铜价做多安全边际较高。过去30年期间全球矿产铜平均产量增速为3%左右。2019年，我们预计全球铜矿增速仅有0.7%，为近8年自然增速最低一年。2020年铜矿供给紧张格局有所缓解，增速恢复至1.1%，但仍然属于偏低水平。可以说近2年是全球铜供给的低谷，而经历过2017年的谈判罢工和2018-2019年冶炼产能的扩张，铜精矿社会库存已经降至底部位置。没有了铜精矿这种蓄水池效应的缓冲，铜矿增速将更加直接的反应在精炼铜的供需面上。可以发现，进入2019年下半年，铜供给扰动明显提升，除了10月份智利全国性抗议活动引发罢工扰动，还有秘鲁和刚果（金）大型铜矿的关停和纠纷事件，都直接降低了全球铜精矿产量。预计四季度铜价上涨行情发生概率提高，鉴于现在5900美元/吨的铜价，做多安全边际较高。可以密切关注铜价上升带来的相关板块行情。

锌价表现偏强，沪伦价差接近历史极值，内外反套机会出现。受到韦丹塔关停，LME锌从9月初开始偏强运行，近月合约出现挤仓操作，伦锌在非亚洲时段积极拉涨，进入10月更是出现连续上涨。而沪锌收到国内宏观需求悲观预期和精炼锌增产趋势，相对伦锌显著弱势。沪伦比值从9月初的8.45降至本周的7.42附近，远低于十年均值7.95，已经接近历史极值7，创出1年以来最低记录。而扣除汇率影响，1.08的比值已经达到十年最低比值。从进出口盈亏上看，进口亏损达到2243，出口已经平水。如果中国精炼锌出口窗口打开后，伦锌上涨趋势将被阻断，沪伦比值将回归均值，为期2个季度的中期的反套机会出现（多沪锌空伦锌）。在伦锌挤仓积极探涨的背景下，国内锌价短期也难大幅下降，比值回归或将由沪锌走强完成。锌精矿TC将继续保持高位，冶炼利润仍将维持，可关注锌冶炼企业三到四季度盈利表现。

推荐标的：洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团