事件: 近期国家能源局公布了 9月电力运行情况,今年 1——9月全国全社会用电量同比增长 4.4%。对此点评如下:

9月用电量同比增速从上月的 3.6%反弹至 4.4%; 1——9月用电量同比增速从上月的 4.5%下降到 4.4%。 今年 1——9月全国全社会用电量同比增长4.4%。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长 4.7%、3.0%、 8.7%和 6.3%,三产和居民生活用电继续保持较快增长。分地区看,今年 1——8月全国 28个省(区、市)用电正增长,其中内蒙古、广西、海南、西藏 4个省(区)实现 10%以上两位数增长。 9月份,全社会用电量同比增长 4.4%,增速比上月回升 0.8个百分点。 2019Q1、 Q2、 Q3用电量同比增速平均值分别为 5.5%、 4.6%、 3.6%,从数据看 Q1、 Q2、 Q3用电量增速逐季下降。 19年 7、 8、 9月份用电量当月同比增速 2.7%、 3.6%、4.4%,从数据看 Q3季度用电增速持续回升。

9月 PMI 从 49.5回升至 49.8, 制造业景气度反弹。 2019年 8月份,规模以上工业增加值同比实际增长 4.4%, 比 7月份回落 0.4个百分点。从环比看, 8月份,规模以上工业增加值比上月增长 0.32%。 1——8月份,规模以上工业增加值同比增长 5.6%。 今年 9月 PMI 从上月的 49.5回升到 49.8。

从历史数据来看, PMI 生产经营活动预期领先 PMI 1——2个月, 9月数据从上月的 53.3回升到 54.4。

10月 1日——17日, 6大发电集团日均耗煤量同比增长 18.7%,预计 10月发用电量增速维持反弹趋势。 7月——9月, 6大发电集团日均耗煤量同比增速分别为-13.9%、 -2.2%、 5.2%, 增速逐月反弹, 和用电量增速反弹趋势类似。

投资建议: 火电发电量增速有望反弹,关注进口煤政策对煤价的影响。

去年第四季度发用电量同比增速下降,基数较低; 水电发电量同比增速从今年三季度开始下降,因此火电发电量增速有望从四季度开始回升。同时,如果 Q4进口煤政策收紧, 煤价将得到进一步支撑。 建议关注全国性火电龙头华电国际、国电电力等;区域性优质火电标的皖能电力、京能电力、建投能源、长源电力、 浙能电力等。