投资要点:

票房与观影人次双新高。2019 年国庆档期（9 月 30 日-10 月 7 日）票房已经超过 50 亿元，达到 50.49 亿元，剔除服务费后票房为47.01 亿元，同比增幅均达到了 132%。观影人次 1.35 亿人次，同比增加 117.74%。国庆档影片票房以及观影人次都创了历史新高。

三大主旋律影片打造最强国庆档。截止至 10 月 7 日，国庆档三大影片《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》票房分别为22.06 亿元、19.18 亿元和 7.78 亿元。三大影片在国庆假期期间单日票房占比总和始终高于 96%。

电影市场票房收入增长由负转正。在国庆档优异的带动下，国内电影市场在 10 月 3 日晚突破了 500 亿元，速度比 2018 年提前了一天。进入 10 月之后，票房的同比增幅已经由前 9 个月的负增长转为正增长，国内电影市场正在逐渐转暖。仅 2019 年 10 月 1 日-8 日期间，电影市场产生的票房收入已经达到了 45.54 亿元，比 2018 年 10 月整月票房增加了近 10 亿元。除了国庆档影片将继续在 10 月释放票房之外，10 月份陆续定档了《双子杀手》、《沉睡魔咒》、《航海王：狂热行动》、《好莱坞往事》等影片，预计 10 月票房将会有比较明显的同比增长。

我们认为在目前的市场环境下，《哪吒》、《流浪地球》、《我和我的祖国》等不同类型影片的大获成功说明了优质影片的强劲吸引力，国庆档、暑期档的火热验证了观众旺盛的观影需求。截止至 2019 年 6 月 23 日，全国新增银幕数量约 4357 块，同比银幕增速约为 16%，继续保持着快速增长；在另一方面，国庆档带动下，2019 年票房虽然实现了微增，但增幅仍低于银幕增速，且观影人次存在小幅下降，不但对单银幕票房产出、上座率产生影响，下滑的人流量也对卖品等非票业务造成了影响，影院的经营压力持续增大。银幕数量增长放缓，行业逐渐淘汰出清部分低效率影院将成为比较确定的趋势，但仍需要一个中长期的过程来等待市场完成自我调节，短期出现行业拐点的机会较小。因此我们建议需要以中长期的角度看待电影行业的投资机会。