◆8月航空市场增速保持平稳，客运量受天气影响增速放缓。19 年 8 月，国航、东航、南航 ASK 增速分别为 5.6%、11.01%、10.17%，与 7 月ASK 增速基本持平；客运量增速分别为 5.7%、6.53%、8.63%。客座率方面三大航互有涨跌，8 月单月客座率国航、东航、南航分别同比增加0.40、-0.94、0.14pct。整体来看，三大航 8 月暑运数据继续延续 7 月趋势，客运量受天气影响增速放缓。

◆吉祥航空 8 月国际航线客座率继续良好表现。吉祥航空 19 年 8 月 ASK增速为 18.64%，由于执飞国际航线的 787 飞机是从国内航线调出，所以间接导致公司国内航线 ASK 增速下降，8 月仅为 4.96%。客座率方面，公司 8 月客座率为 89.15%，同比减少 2.11pct；公司首次执飞远途洲际航线继续良好表现，国际航线客座率达到 85.33%，较 7 月（79.68%）大幅提升。

◆春秋航空 8 月 ASK 增速回升，客座率同比改善。春秋航空 19 年 8 月ASK 增速为 12.48%，好于去年同期增速（11.14%）。公司 2019 年 8 月客座率为 93.90%，同比增加 2.06pct。综合来看公司 2019 年前 8 月客座率为 91.95%，比去年同期增加 2.28pct，虽然公司今年 ASK 增速低于去年同期，但客座率上涨说明公司依然保持竞争优势。

◆8 月份影响航班正常的首要原因是天气，占延误航班的 52.87%。受雷雨天气影响，国内机场共有 18324 班出港延误、224 班返航备降、912 班取消；受今年第 9 号和第 11 号台风影响，国内机场共有 2283 班出港延误，65 班返航备降、7009 班取消。9 月全国天气总体趋于好转，雷雨天气将明显减少。9 月上旬降水主要位于华北和东北地区，中下旬将缓慢南退。在西北太平洋和南海海域预计有 3——4 个台风生成，1——2 个对我国沿海地区有影响，预计 9 月天气原因带来的航班延误或取消将大幅减少。

◆投资建议

8 月行业客运量受天气影响增速放缓，我们认为航司运营数据未来有望保持平稳增长，目前航空板块处于估值修复阶段，维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。