上周复盘：第 36 周 SW 汽车指数上涨 3.91%，与沪深 300 持平，其中乘用车板块上涨 1.11%，零部件板块上涨 3.98%，汽车服务板块上涨 3.04%，wind 新能源汽车指数上涨 4.72%。本周商务部表示正在调研车企，将适时出台措施支持汽车产业。

行业动态：

乘联会 8 月第四周的零售达到日均 10 万台，YoY+31%，因此虽然 1-3 周累计下滑 21%，但全月仍能有望回升到-6%左右水平；批发端不完全数据统计为日均 9.3万台，YoY-8%。结合已公告销量的几家车企情况，8 月环比继续有所改善，同时上汽 8 月产量实现同比正增长，我们认为公司已开始布局“金九银十”旺季。本周中鼎、金固、银轮等多家公司公告股份回购情况，不难看出企业也已在市场低谷出手投资。

8 月 31 日，工信部装备工业司副司长罗俊杰表示，工信部正在按计划抓紧推进《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》的编制。受益 19 年上半年新能源汽车抢装效应，产业链龙头公司新能源业务均有大幅增长。但从整体数据来看，由于补贴退坡的影响，可以看出产业链上市企业增收不增利、毛利率下滑、应收账款增加、行业马太效应明显。整车环节宇通和比亚迪利润均同比增长，得益于公司良好的成本控制和高端化的策略。

短期观点：

国内汽车行业已经经历 1 年的低迷，19 年前 7 月累计产销分别下滑 13.5%和11.4%，不过配合国五切国六窗口关闭、新能源车补贴过渡期结束等因素，6、7 月份销量降幅较之前已明显缩窄，市场预期随之也有改变，龙头股价开始企稳，市场“情绪底”出现；商务部近期表示正调研汽车企业，将适时出台措施支持汽车产业，我们认为可以视作行业的“政策底”再次确认，加之行业产销继续改善，市场布局机会显现，核心龙头竞争力仍然是国内最优。故继续建议布局稳健龙头，核心资产市场竞争力和盈利能力皆为行业上游，同时能控制风险，关注上汽集团、华域汽车等。

8 月份龙头企业新能源车销量环比企稳回升，补贴退坡的影响在逐步消除，销量有望在接下来的几个月持续回升。从中报看，各环节龙头企业的集中度在不断提高，中游电池环节的议价能力最强。下半年的补贴退坡将对产业链企业的利润、现金流等造成较大的影响。工信部再提新能源汽车产业发展规划，新能源车刺激力度有望持续得到保证。长期我们仍看好新能源车的发展空间，建议关注比亚迪（新能源汽车龙头、车型体系完备、新能源商用车提供新利润增长点）、宁德时代（现金流较好、电池成本最低、议价能力高）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、进军全球供应链）。