本周观点：上周钢材社会库存连续第四周下降，钢厂库存也由升转降，库存降幅相较于前几周明显放大。进入 9 月份后，下游施工进度明显加快，建筑钢需求出现回暖；与此同时，华北、西南、华东等地部分钢厂相继限产检修，同时河北等地 9 月份限产政策开始落地实施，供给端受到一定抑制。随着供需基本面持续好转，前期恐慌情绪得到修复，国内钢价出现明显震荡反弹。随着 9 月国庆环保限产政策逐步落地，同时叠加三季度传统旺季，短期内市场价格仍有一定上行空间。当前，钢铁板块估值处于历史较低位置，可以逐步布局弹性较大南方区域龙头钢企和周期属性相对较弱的特钢板块，推荐大冶特钢和三钢闽光。

行业要闻：15 家钢企签署绿色发展宣言；唐山、武安等地 9 月限产方案已出；柳钢防城港基地项目 1 号高炉本体炉壳顺利封顶；中国宝武整合马钢股份再获进展；中国东方防城港市建年产千万吨钢铁厂总投资 300亿人民币。

行情回顾：上周 SW 钢铁行业指数周涨 3.83%，环比下涨 3.94 个百分点，跑输同期沪深 300 指数 0.09 个百分点。从年初至今，申万钢铁下跌 2.67%，跑输沪深 300 指数 33.82 个百分点。上周 SW 钢铁涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 16 位，环比下降 2 位；钢铁行业市盈率为 7.08X，环比前一周上升 0.38X，估值仅高于银行板块，全市场倒数第二。

高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹 3670 元/吨，周环比+1.94%；线材 3960 元，周环比+1.54%；热轧 3660 元/吨，周环比+0.83%；冷轧 4260 元/吨，周环比+0.95%；中厚板 3760 元/吨，周环比+0.27%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR88.10 美元/吨，周环比+2.62%；唐山 66%铁精粉干基含税出厂价 855 元/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦到厂含税价 1850 元/吨，周环比-5.13%；3）库存情况：五大品种社会库存 1213.0 万吨，周环比-2.72%；企业库存 516.08 万吨，周环比-5.25%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹 320.38 元/吨，周环比+281.95%；热轧 86.31 元/吨，周环比-194.03%；冷轧 140.29 元/吨，周环比-425.41%；中厚板 15.07 元/吨，周环比-110.06%；短流程螺纹毛利-39.69 元/吨，周环比-36.17%。