家电行业需求承压，品牌竞争格局稳定。空调行业，根据产业在线数据，7 月空调总销量1249.6万台，同比下降 8.8%，其中内销868.0万台，同比下降 12.3%，出口 381.6 万台，同比增长 0.2%。整体来看，7 月空调市场需求走低，一方面由于前期促销活动频繁，空调需求提前放量；另一方面 7 月全国气温提振不明显，内销市场需求承压，跌幅有所扩大。市场份额方面，7 月空调行业格局稳定，美的表现优于行业，销量和销售额份额均明显提升，格力市占率仍维持第一，但 7 月有较为明显的下降，奥克斯受被举报事件影响，份额出现同比下滑。冰洗行业，7 月线上表现优于线下，根据奥维云网数据，7 月冰箱线上、线下零售额增速分别+4.3%、-19.7%，洗衣机线上、线下零售额增速分别为+10.7%、-20.7%，增速均呈现环比下滑趋势。具体到公司层面，海尔市场份额提升明显，冰箱、洗衣机零售额份额分别同比提升 1.93pct、4.58pct。

地产数据回暖向好，厨电行业有望迎来拐点。根据国家统计局数据，2019 年 7月，地产销售及竣工情况有所回暖，住宅销售面积当月值同比增长 3.40%，增速较 6 月份环比大幅提升 5.17pct；住宅竣工面积当月值同比下滑 1.60%，虽然仍为负增长但降幅大幅收窄，增速较 6 月份环比提升 13.52pct。2019 年以来竣工领先指标迅速攀升，19Q2 平板玻璃内销同比增长 9.72%，7 月电梯产量同比增长 11.4%。我们认为地产数据的回暖将对家电行业整体需求形成一定拉动作用，下半年家电内销出货量有望受到提振，厨电行业有望迎来拐点。

家电龙头均获北上资金加配。截至 2019 年 8 月 23 日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和 TCL 集团持股比例分别为 14.54%、11.02%、11.42%、9.87%、6.88%和 1.31%，较上周分别+0.05pct、+0.24pct、+0.19pct、+0.79pct、+0.06pct 以及+0.06pct，均获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为 0.60%、9.97%和 0.77%，较上周分别+0.04pct、+0.11pct 和 0.00pct。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数。）

投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外 MSCI 纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：美的集团、格力电器和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔和九阳股份。