1．事件

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019 年 1-7 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 149553 台，同比涨幅 13.9%。2019 年 7 月，共计销售各类挖掘机械产品 12346台，同比涨幅 11.0%。

2．我们的分析与判断

受益于“专项债”通知发布等政策的影响，我们预计基建投资增速有望进一步提升；此外，根据银河证券房地产团队的分析，房地产开发投资增速未来将缓慢下行，将对工程机械行业需求产生一定影响。而经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，龙头公司盈利水平改善较为明显。

（一）7 月份挖机销量稳定增长，小挖销量同比增幅较大

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，国内市场方面，2019 年 7 月份中挖（20-30t）销量 2741 台，同比增幅2.0%；小挖（<20t）销量 5729 台，同比增幅 17.5%；大挖（>=30t）销量 1720 台，同比下滑 3.0%。1-7 月份中挖（20-30t）销量 35206台，同比增长 8.9%；小挖（<20t）销量 80850 台，同比增幅 15.2%；大挖（>=30t）销量 19006 台，同比增长 5.0%。总体来看，7 月份中挖销量同比由负转正，大挖销量同比为负，挖掘机整体销量增长主要来自小挖；1-7 月份中小挖销量增速仍明显高于大挖，我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致（中小型挖掘机可以用于房地产开发、市政建设、农业等）。

（二）更新换代、环保排放标准提高及出口共同推动销量增长

另一方面，经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求（2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新），行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显，我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。工程机械尤其是国产工程机械产品今年以来销量同比增幅较大，同时核心零部件需求增长也较为明显。相比国外零部件供应商，国产品牌在价格及供货反应速度上更具优势，正逐步实现对进口产品的替代。

此外，7 月份出口销量 2156 台，同比涨幅 20.7%，1-7 月份出口累计销量同比增长 35.7%，明显高于国内销量增速。国内厂商中高端产品竞争力提升，也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售。

3．投资建议

对于工程机械版块，我们预计 2019 年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。