2019H1医药板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的37家主要医药板块上市公司2019年中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过40%的有益丰药房、乐普医疗、金域医学、通策医疗、智飞生物、健帆生物、凯利泰、万东医疗等8家。归母净利润增速30%——40%的有华东医药、长春高新、爱尔眼科、柳药股份等4家;归母净利润增速20%——30%的有恒瑞医药、迈瑞医疗、大参林、老百姓、华兰生物、片仔癀、一心堂等7家;归母净利润增速在0——20%的有国药股份、上海医药、鱼跃医疗、云南白药、天士力、复星医药、康弘药业、葵花药业、国药一致、嘉事堂等10家,覆盖公司中预计药明康德、东阿阿胶、信立泰、科伦药业、国际医学、开立医疗、瑞康医药、中国医药等8家归母净利润增速负增长。

板块表现回顾:2019年初至今(20190717)医药板块收益+22.7%,表现排名第10名,跑赢大盘0.2个百分点;本月(20190701至20190717)医药板块收益-1.6%,表现排名第5名,跑赢大盘1.2个百分点。目前医药板块市盈率25.44倍。相对市场溢价106%。

投资策略:创新具备更强定价权以应对医保控费,政策避风港领域寻找景气和避险的交集。

1)创新主线:创新药龙头恒瑞医药、CRO龙头药明康德;国产创新器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗;2)血制品:浆源充足、血浆综合利用率高的血制品龙头天坛生物、华兰生物;3)医疗服务&药店:爱尔眼科、金域医学、益丰药房、老百姓;4)健康消费升级:同仁堂、山大华特。