行情回顾

截至 7 月 12 日，钢铁（申万）指数报收 2203.76 点，环比下跌 100.51 点，跌幅 4.36%。个股方面，仅有常宝股份、本钢板材上涨，涨幅分别为 1.28%、0.04%；赛福天、韶钢松山、大冶特钢、三钢闽光、华菱钢铁处于跌幅前五，跌幅分别为-9.01%、-7.32%、-6.32%、-6.24%、-5.85%。伴随后期唐山、武安限产及环保专项督查，后期钢企盈利有望逐渐企稳回升，建材企业盈利或将继续好转。

下周行情展望

供给、需求双重影响 社会库存或将窄幅震荡：根据 Mysteel 调研结果显示，本周钢材社会库存小幅增加 20.21 万吨，增幅 1.7%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为 578.66 万吨(+0.7%)、145.07吨(+5.9%)、239.5 万吨(+3.2%)、115.51 万吨(+0.3%)、104.94 万吨(+0.4%)。

受南方温度升高及雨水增加影响，短期内下游需求会有小幅转弱。供给端来看，6 月 23 日，唐山市人民政府办公室公布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》。7 月 1 日，唐山市政府印发了《7 月份全市大气污染防治强化管控方案》的通知。7 月 8 日，武安市公布《三季度大气污染防治差别化管控方案》。唐山市及武安市为我国的钢铁生产重镇，后期供应端收缩或将对供给端产生重要影响。后期伴随供给收缩及需求减弱综合因素影响，库存或将进入窄幅震荡周期。

限产政策公布 支撑后期期现价格走强：前期钢材期现走势表现为现货价格持稳而期货价格大幅上涨。造成此现象的原因为：第一，房地产行业小幅回暖市场基本面有明显改善修复年初悲观预期；第二，下游自 4 月份以来就连续处于需求高位，叠加施工高峰期到来对现货价格形成一定支撑；第三，成本方面，淡水河谷溃坝导致供给端出现收缩，国内出现矿山停产，国内供端亦受到一定影响，而期货端远月铁矿石贴水幅度过大，导致盘面大幅修复贴水，成本驱动+基本面表现不弱推动原料及成材期货价格大幅走高。进入7 月份以来，唐山及武安陆续公布三季度限产政策。生态环境部副部长翟青6 月 27 日在国新办举行的新闻发布会上表示，第二轮第一批中央生态环境保护督查进驻的准备工作已经基本就绪，将于近期启动。限产所导致的上涨行情正在发酵，我们预计伴随限产政策的执行及环保督查正式启动，后期或将支撑期现价格走高。盈利分化：截至 7 月 12 日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为 412 元/吨、406 元/吨、-23 元/吨，变化幅度幅分别为-10 元/吨、-23 元/吨、+9元/吨。根据 Mysteel 调研，截至 7 月 12 日，163 家钢厂高炉开工率为 66.02%，环比降 0.28，高炉产能利用率为 75.04%，环比降 0.33%，剔除淘汰产能的利用率为 81.69%，较去年同期降 4.32%。本周受钢材现货价格下跌影响，钢铁企业盈利小幅回落，后期伴随唐山限产政策执行，钢企盈利有望逐渐企稳回升。

推荐标的：大冶特钢、久立特材、华菱钢铁、三钢闽光。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山。