投资要点

事件：发改委、能源局发布《关于做好 2019 年能源迎峰度夏工作的通知》，要求加快推进煤炭优质产能释放，切实提高电力供应保障能力。

6 月下旬以来日耗升高+动力煤价格抬升，进入旺季煤炭供需存在偏紧可能：根据 6 大发电集团日均耗煤量数据，2019 年 6 月份日均耗煤量为 62.65 万吨，虽然同比仍然下降 9.18%，但是环比增长 7.04%（5 月份为 58.53 万吨）。日均耗煤量的逐步回升部分反应到了港口煤价，6 月 1日至今，秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价从 591 元/吨上涨至 598 元/吨，小幅上涨 1.18%。而从对煤炭上市公司盈利能力影响最为明显的坑口价格表现来看，陕西榆林动力块煤的坑口价格为 585 元/吨，虽然环比下降 2.50%，但是同比依然上涨 17.00%，处于 2016 年供给侧改革政策以来的高位。伴随着迎峰度夏即将到来，煤炭需求有望持续提升，虽然目前港口库存仍处于历史高位，但是煤炭价格已经显露抬升态势，进入旺季后局部地区煤炭供需仍然存在偏紧可能，而这也是此次政策出台的主要意图。

加快优质产能释放利好行业龙头：根据发改委、能源局联合发布的《关于做好 2019 年能源迎峰度夏工作的通知》：迎峰度夏即将到来，煤电油气运需求将大幅增加，局部地区高峰时段仍存在保障压力。为了全力保障能源要素供应：1）晋陕蒙等重点产煤地区要带头落实增产增供责任，加快释放优质产能，增加有效资源供给；2）大型煤炭企业要积极挖潜增量，发挥表率作用；3）鼓励赋存条件好、安全有保障、机械化水平高的生产煤矿，通过产能置换重新核定生产能力，持续增加有效供给。

【陕西煤业】、【中国神华】作为煤炭行业龙头有望提升市场占有率：以资源禀赋最为优质的陕西煤业为例，多项核心盈利指标均处于行业前列：1）2016-2018 年公司的 ROE 分别为 8.41%、26.59%、23.17%，均处于行业第一名；2）2016-2018 年公司的综合毛利率分别为 43.39%、55.40%、48.69%，均处于行业第二名；3）2016-2018 年公司的净利率分别为 13.22%、30.88%、27.84%，均处于行业第一名；4）2016-2018年公司的自产煤吨煤销售成本分别为 109.43、119.09、130.12 元，均处于行业第二名（仅高于中国神华）。在此次发改委和能源局要求提高优质产能释放、鼓励大型煤炭企业积极挖潜增量的形势下，行业龙头话语权有望进一步增强，行业市占率有望进一步提高，建议积极关注。