3月发电量显著回暖，继续推荐火电，首选内蒙华电/京能电力

根据国家能源局公布数据，3月发电量显著回暖，同比增长5.4%，比1-2月加快2.5pct，19Q1同比增长4.2%，预计19Q1全国火电/水电机组平均利用小时分别同比增加7/57小时。我们认为煤价中长期下滑趋势未改，火电板块短期若回调将提供较佳买入机会。我们首推内蒙华电、京能电力，另推荐皖能电力、建投能源、长源电力，建议关注华能国际、浙能电力。

3月发电量显著回暖，19Q1累计同比增长4.2%

根据国家统计局公布数据，3月发电量显著回暖，同比增长5.4%，比1-2月加快2.5pct，19Q1同比增长4.2%，增速比去年同期回落3.8pct。3月火电增速趋缓，水电及核电增长迅速，火电/水电/核电发电量同比增长1%/22%/32%。我们预计，19Q1全国火电/水电机组平均利用小时分别为1112小时、704小时，分别同比增加7小时、57小时，水电机组产能利用率增长明显，火电机组稳中有进。

火电发电量增速与原煤供给增速差持续收窄

3月原煤产量增速超过火电发电量增速，根据国家统计局数据，3月全国生产原煤供给3.0亿吨，同比增长2.7%，原煤单月增速超过火电发电量增速，1季度，生产原煤8.1亿吨，同比增长0.4%，比去年同期回落3.5个百分点。火电发电量增速与原煤供给增速差持续收窄，19Q1增速差为1.3pct，较前两个月增速差收窄0.5pct，较去年同期大幅收窄4.7pct。

继续坚定推荐火电，首选内蒙华电/京能电力

陕西复产迟缓叠加2月内蒙矿难引发的安全检查致使煤炭供应收缩，短期支撑煤价，秦港动力煤（5500K）从2月11日至3月8日上涨56元/吨（+9.6%），但我们认为煤价中长期下滑趋势未改，火电板块短期若回调将提供较佳买入机会，目前煤价已开始回撤，秦港动力煤（5500K）从3月8日至4月17日已下降14元/吨（-2.2%），我们判断未来中西部地区+外送电大省+自备电厂分布集中的省份火电ROE改善趋势有望较为显著。我们首推内蒙华电、京能电力，另推荐皖能电力、建投能源、长源电力，建议关注华能国际、浙能电力。