草酸行业专题

行业观点：海外重启稀土开采带动边际需求增长，环保风险导致存在供给收缩可能性。从整体上看，一方面，海外重启稀土矿开采将成为未来草酸出口的主要推动因素，是草酸主要的边际需求增长点，长期看行业供需格局持续向好。另一方面，未来一两年内草酸行业没有新增产能，由于生产工艺的环保风险存在供给端收缩的可能性，在遇到与上一波行情类似的触发条件下（如环保检查、限产），有可能会复现上一波景气行情。

原油观点

市场整体预期继续减产为主，需等待4月OPEC政策会议结果：截至3月22日当周，美国原油库存增加280万桶至4.423亿桶，库欣原油库存增加54.1万桶，美国精炼油库存减少207.5万桶，美国汽油库存减少288.3万桶，上周美国国内原油产量持平于1210万桶/日。截至3月29日当周，美国石油活跃钻井数减少8座至816座，连续六周录得下降。IEA月报称，第一季度全球原油供应出现适度过剩，不过第二季度可能很快就会进入供应短缺的局面，缺口或达到50万桶/日。OPEC月报称，2019年全球市场对该组织原油需求平均为3046万桶/日，较上月预期减少了13万桶/日。OPEC延长减产行动概率较高，预计会将减产行动延长至6月底之后。OPEC将于4月会议中讨论这一议题。目前OPEC的11个成员国减产执行率为108%，沙特表示4月原油出口将降低至不足700万桶/日，即比减产承诺目标1031.1万桶/日低了大约30%，减产幅度约达到200万桶/日。伊朗原油进口豁免权的有效期将在5月到期，市场普遍预期美国将会延长豁免期限。整体上看市场对原油供给预期仍是继续减产为主，预计短期内油价企稳，等待后续OPEC在4月会议上对2019年6月后的减产计划。

投资建议

宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复；目前下游需求显著复苏，地产投资仍呈现一定韧性，基建投资快速增长，机械以及家电等订单有所恢复；从黑色系库存看在高开工的背景下库存高点较去年有所回落，化工里MDI、有机硅单体、氨纶、钛白粉等产品均出现了显著的提价，在经过2018年下半年的持续宽松，我们认为旺季需求会比之前的市场预期强，虽然房屋新开工同比下滑，但基建，地产在建以及竣工项目将同比显著增长；我们维持随着国家政策的陆续落实，需求快速下滑的阶段将过去的观点，我们建议从以下维度关注化工周期：1.低库存高弹性的白马龙头，比如涤纶—PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等；2.细分行业供需结构良好：碳酸二甲酯、I+G等；成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势，重点关注雅本化学、中旗股份。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。由于盐城响水工业园出现的安全事故带来极大关注，间苯二胺和分散染料在事故发生之后均出现显著上涨，建议关注染料等投资机会（浙江龙盛）。后续关注国内对于工业园安检的进展。