本周核心观点：

空调：格力略超市场预期，美的高增，海尔随行业承压

1月份空调出货量表现平稳，超出市场预期，销售共计1308.70万台，同比微降0.53%。分品牌来看，格力电器略超市场预期，产销两旺，产量413万台，同比增长6.44%，销售共计402万台，同比增长2.03%。美的集团产量360万台，同比高增5.88%，销量30万台同比下滑3.51%，基本符合市场预期。海尔随行业承压，产销双降，同比下降26.15%，销量同比下降7.69%。

1-2月空调行业零售量累计增速为-13.93%，零售额累计增速为-16.03%，综合一线调研信息，我们预计空调行业1-2月份会有5——15%的下滑，公司出货要好于终端销售，格力预计1-2月份出货增长5%左右，美的预计增长5-15%，海尔表现趋近于行业，预计在-5%到-15%区间。

冰箱：运行比空调稳健，美的海尔均正增长

1-2月冰箱行业零售量约为106万台，同比累计增速为-12.18%，零售额约为43亿元，同比累计增速为-9.69%。分品牌来看，海尔零售量约为9.93万台，同比下降12.09%，零售额4.45亿元，同比下降6.44%，美的零售量约为4.73万台，同比下降5.84%，零售额1.68亿元，同比下降0.96%。产品均价方面，各品牌均有所上涨。综合实际调研信息进行数据修正后，预计海尔、美的冰箱出货均为正增长。

洗衣机：运行增速较快，海尔小天鹅美的强者恒强

1-2月洗衣机行业零售量约为131万台，同比累计增速为-11.93%，零售额约为36亿元，同比累计增速为-8.41%。分品牌来看，海尔1-2月线下零售量约为41.82万台，同比高增31.82%，零售额12.57亿元，同比增长34.55%，小天鹅零售量约为20.7万台，同比增长15.75%，零售额6.47亿元，同比增长17.78%，美的零售量约为18.12万台，增长13.79%，零售额3.71亿元，同比增长10.21%。

投资建议：

我们仍然沿着“白电看龙头、厨电看弹性、小家电看成长”投资主线，推荐白电行业三大龙头：格力电器（空调龙头地位稳固，业绩增长强劲）、美的集团（白电龙头，各线业务发展均衡，机器人业务国内望维持高增）、青岛海尔（白电龙头经营回暖，智能物联网领域布局值得期待）；厨电板块双龙头：老板电器（厨电龙头，格局稳定，静待行业回暖春风）；华帝股份（终端库存改善，业绩底部，拐点可期）；小家电龙头：苏泊尔（高端布局协同效用显著，SEB支持下外销无忧），以及业绩弹性较高的新宝股份。