燃料电池汽车经过了数百年的发展历史，随着技术的不断突破，燃料电池离消费者越来越近，进入商业化初期。燃料电池具有燃料能量转化率高、噪音低以及零排放等优点，从上个世纪末以来便一直受到各国政府和企业的关注，其研发、示范和商业化应用的资金投入就不断增加。

燃料电池主要由正极、负极和电解质三部分组成。根据电解质的类型，可分为六类，其中，质子交换膜燃料电池（PEMFC）与车载环境最为匹配，目前在汽车上广泛应用。

相比于传统电池，燃料电池各个环节的技术要求都更高，燃料电池产业链可以分为：上游（氢气的制取、储存、运输和加注环节）；中游（电堆：膜电极、端板、双极板等，辅助系统：空压机、增湿器等）；下游：（燃料电池汽车、固定式电站、便携式设备）。近几年，氢燃料产业链上下游公司技术不断进步，燃料电池汽车的商业化进程加速。

氢能源首次写入政府工作报告，政策持续加码。早在09年，中央财政就开始对包括燃料电池汽车在内的节能与新能源车进行购车补贴；14年，加氢站的补贴文件也推出，从产业链的角度全方位的扶持燃料电池的发展；16年，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》提出：到2020年，加氢站数量达到100座，燃料电池车辆达到10000辆。今年两会，政府工作报告首次增加“推动加氢设施建设”表述，氢能源的地位进一步提高，未来产业发展或将产业政策帮助下加速发展。

投资建议：

2019政府工作报告首次提“推动加氢设施建设”标志着行业进入全新发展阶段，未来有望在政策助力下加速发展，建议关注在燃料电池电堆已有所布局的潍柴动力（参股巴拉德），质子交换膜东岳集团、集成美锦能源、制氢华昌化工、储氢富瑞特装、加氢站厚普股份、整车宇通客车等。