新能源发电

光伏： 2019 年光伏补贴或“量入为出”，分布式和地面电站或将全国竞价， 2019年全国装机或将“稳中有进”；高效 PERC 产能需求增加致单晶硅片供给趋紧，隆基调高单晶硅片售价。 2 月 18 日，国家能源局邀请了 20 家企业参加 2019 年光伏电站的管理办法的研讨会，就 2019 年光伏发电管理办法征求意见。本次会议表示 2019年的光伏项目将采用“量入为出”的方式，同时除了扶贫、户用和已批准的特殊项目外，分布式和地面电站都将采用竞价的方式获得补贴指标。从 2018 年的领跑者项目来看，各项目最低中标电价和当地脱硫火电电价相比，平均差距仅在 0.06 元/kwh。这意味着部分部分地区已经具备发展平价项目的基础。光伏度电补贴需求已大幅缩小。竞价方式有望使得 2019 年国内光伏新增装机有望达到 40-45GW。由于 PERC产能增加加大对上游单晶硅片的需求， 2018 年单晶硅片供给偏紧。 2019 年 1 月 29日，中环股份率先开始涨价，将单晶硅片的售价由 3.1 元/片提高到 3.25 元/片。 2019年 2 月 22 日，隆基股份将单晶硅片 P 型 M2 180μm 厚度型号硅片价格从 3.05 元/片调整到 3.15 元/片。推荐方面，建议关注硅片和组件龙头隆基股份， 硅料和电池片龙头通威股份， 单晶硅片龙头中环股份。

风电：低价订单释放影响公司短期业绩，金风科技 2018 年归母净利润 32.17 亿元，同比增加 5.3%，持续看好公司长期竞争力和龙头地位。 金风科技公布 2018 年业绩预告， 2018 年公司收入 287.3 亿元，同比增长 14.33%，实现归母净利润 32.17 亿元，同比增长 5.3%，加权平均 ROE 14.03%，同比下滑 1 个百分点，归母净利润率为 11.2%，同比下滑 1 个百分点。由于低价订单陆续释放导致公司盈利能力小幅下滑，净利润增速不及收入增速。 2018 年以来风电行业持续复苏，龙头企业市场集中度提升。根据彭博新能源统计， 2018 年金风科技预计新增吊装 6.7GW（含 0.4GW海上风机），市占比 32%。 2019 年风电行业有望继续复苏，行业龙头估值有望得到修复。建议关注风电龙头企业金风科技和风塔龙头企业天顺风能。铸锻件企业日月股份、 金雷风电和西门子核心供应商振江股份。

新能源汽车：短周期政策扰动逐步弱化，中长周期产业拐点来临，看好政策落地后开启长周期行情。 短期由于补贴政策迟迟未落地，市场担心对产业链量、价的不利影响幅度仍存在较大不确定性。我们认为 1）在网传补贴政策版本下，车企已经尝试向消费者涨价转嫁补贴调整压力，且通过车型升级方式有望实现，产业链价格将下降但幅度可控。 2）补贴政策对产业影响偏短期，落地将会使最大的不确定扰动因素消除，此后的影响也将会大幅弱化。国内外主流车企推出纯电动模块化平台，长周期产业拐点临近，产业链各环节龙头公司竞争力不改，板块将开启市场化需求驱动下的长周期行情。当前时点格局是最重要的基本面，全球化是最重要的趋势， 继续推荐受益高镍化趋势的当升科技、具备差异化研发能力的新宙邦、 问鼎全球的电池龙头宁德时代、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份，继续关注技术与成本双重领先的恩捷股份。

电力设备：部分特高压设备中标价超预期，逆周期投资带动行业量利齐升。 近日国网电子商务平台公告了青海—河南（直流） 等四条已核准特高压线路相关设备的中标结果。 龙头公司份额较稳定，其中中国西电 36 亿的中标总额最高，国网系厂商情况为平高电气 19.8 亿、国电南瑞 19.5 亿、许继电气 10.5 亿。此次部分特高压设备中标价超预期，以平高为例， 1000KV 组合电器单价达 8353 万元/间隔同比 16 年中标价提升近 20%， 以该价格水平计算， 我们认为望修复相关产品毛利率至 40%+，特高压行业量利齐升。 目前行业逆周期投资不断推进， 相关设备公司重回景气周期。