事件：

国家发改委下发第二监管周期电网输配电定价成本监审的通知国家发改委近日发文，为贯彻落实中央经济工作会议决策部署，进一步深入推进输配电价改革，合理有效降低用电成本，根据《政府制定价格成本监审办法》《输配电定价成本监审办法》有关规定，经商国家能源局，决定实施第二监管周期输配电定价成本监审。

简评

前次输配电定价成本监审取得历史性突破，充分释放改革红利自国家推动电改以来，我国对电网自然垄断环节监管方式，由过去的购销价差管理模式，改革为以成本为基础核定独立输配电价的管理模式。2015年起我国开展首轮输配电定价成本监审，取得了从无到有的重大历史性突破。从效果来看，首轮输配电成本监审共核减不相关、不合理费用约1284亿元，平均核减比例15.1%，有效降低社会用能成本，充分释放了电力体制改革的红利。除此之外，输配电价的核定改变了过去电网独家垄断、统购统销的电力销售模式，极大的促进了电力市场化的推进。我国当前电力市场化交易电量已达2.1万亿千瓦时，占售电量的比重由2015年的14%提高到近40%，电力定价的市场化机制逐步形成。最后，输配电价的核定也是我国首次建立针对超大网络型自然垄断行业的成本监审办法，为后续其他类似的改革奠定了良好基础，也督促引导了电网企业规范管理、降本增效。

第二轮成本监审重在科学规范，电网企业或将继续让利

第一周期的成本监审采用分批推进，共花费了约4年时间。本次第二轮监审要一次性对34个省级电网和5个区域电网的成本进行全面核定，同时还要促进电网企业对输配电资产投资形成的合理性进行监督，全面提升监审的科学性和规划化。我们判断此次第二轮输配电成本监审与之前中央经济工作会议提高电力交易市场化程度、改进电网成本监管，降低电价的要求一脉相承，电网企业或将通过降低输配电价、让渡超额收益等方式进一步向用电侧让利。考虑到当前火电企业经营情况相对困难，我们判断全国范围内调降火电标杆电价的可能性较小，发电侧让利可能仍然以推进电力市场化的方式为主，整体让利幅度相对可控。我们判断19年煤炭供需有望明显好转，火电企业经营业绩将有所改善，建议关注一线龙头华能国际和华电国际，重点推荐受益于蒙华铁路投运的二线标的湖北能源和长源电力。