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核心观点

完善 4G 语音承载能力，为 5G 建设铺路。 当前中国联通已经形成了 3G（ WCDMA）承载语音和 4G （ LTE）承载数据的网络形态，未直接部署 VoLTE网络。 如若按现有情况直接进入 5G 时代，语音用户需从 5G 网络退回 3G。中国联通在 2G（ GSM） 900Mhz 和部分 1800Mhz 频段拥有较为丰富的闲置资源。此次招标基站主要针对 900Mhz 和 1800Mhz，其目的是为进一步提高 LTE 网络城区的深度覆盖以及农村地区的广度覆盖，借机提升 VoLTE 能力。 联通此次大规模招标为提升 5G 网络性能铺路，彰显 5G 建设决心。

加快 2G/3G 减频退网，但不适合 5G 重耕。 在此前召开的“中国联通网络技术大会 5G 终端分论坛”提到，中国联通将推进 2G/4G 减频退网。从实际情况来看， 900Mhz 频段虽为黄金频段，但中国联通只有 6Mhz 频宽，用于数据承载相差甚远， 而用于 VoLTE 承载效果较好。 而原 GSM 业务的1830-1840Mhz 也仅有 10Mhz 频宽可供重耕，无法承载 5G 高速数据业务。从联通战略和频谱资源来看，重耕低频有利于提升网络竞争力，未来一段时间 4G 深度覆盖和补盲将和 5G 同步进行。

预算金额高， 产业链受益程度大。 根据信息披露来看，此次项目中标人数量为 3-4 个， 按 4 家中标保守估计，平均每家中标金额约 90 亿元。按照联通招标非等份额惯例，头部厂商或受益更大。此次招标发生在 5G 建设启动前夜， 将直接为相关公司产生积极的业绩贡献。 同时基站招标启动完成后，或将拉动产业链上游，如天线、光模块、基站配套设施等厂商同时受益。

投资建议与投资标的

我们坚定的看好明年 5G 产业链景气度向上。 5G 投资主线：综合考虑受益时序和业绩弹性，主设备商受益最大，天线和光模块也将显著受益。

1）主设备子板块：受益程度最大，确定性最强，行业竞争格局好。建议关注中兴通讯(000063，未评级)、 烽火通信(600498，未评级)； 2）天线子版块：技术革新拉动需求增长的确定性强，并且参与者体量小，弹性高。 行业整体处于景气低谷，即将迎来周期拐点向上，有望开启超预期增长。建议关注具备天馈一体化能力且与设备商深度合作，具有研发能力的通宇通讯(002792，未评级)； 3）光模块子版块：受益 5G 接入网重构带来光模块需求增长，同时板块受益数通市场高端产品升级换代，景气延续性好。 建议关注具有良好客户基础且具备芯片自主研发能力和成本控制能力的厂商， 光迅科技(002281，增持)； 同时建议关注升级换代，具有产品代际优势的标的。 4）基站配套板块：基站温控领域领先标的，建议关注英维克(002837，未评级)。