上周 WTI 原油以及布伦特原油价格均实现大幅回暖， WTI 原油期货价格收于 47.96 美元/桶，周涨幅 5.80%；布伦特原油价格收于 57.06 美元/桶，周涨幅 9.31%。 上周美联储主席鲍威尔表示，美联储将保持耐心实施灵活的政策，时刻准备着调整政策立场。此外鲍威尔还指出，美联储不会对改变资产负债表政策产生犹豫，若有需要，美联储将改变缩表政策。 鲍威尔的言论令美国股市大涨， 为原油市场带来利好。 另外 12 月份 OPEC+各国达成的减产协议正式生效开始执行， 12 月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅， 根据市场调查显示， 15 个OPEC 产油国 12 月产量为 3268 万桶/日，较 11 月水平下降 46 万桶/日，为 2017 年 1 月来最大的单月降幅。 12 月 OPEC 产量降幅最大部分来源于沙特，该国削减了 40 万桶/日的产量。其 11 月原油产量高达 1100 万桶/日，并表态将在 1 月进一步削减产量，从而支持 OPEC 达成的新一轮减产协议。 我们认为这两方面的原因使得油价近期出现回暖。

化工产品价格方面， PTA 价格持续走低， 上游 PX 价格继续下跌，对 PTA成本支撑减弱， PTA 维持窄幅利润， 临近春节下游聚酯或将继续降价促销， 而终端对于 PTA 维持较低采购意向， 预计 PTA 后期仍有回落空间。丙烯价格继续上行。 具体来看， 截止 2019 年 1 月 4 日， PX-石脑油价差为 483.22 美元/吨，周涨幅 5.49%；乙烯-石脑油价差为 402.22 美元/吨，周涨幅 0.28%； PTA-二甲苯价差为 1890.61 元/吨，周跌幅 18.11%；涤纶 POY-PTA-MEG 价差为 1218.42 元/吨，周跌幅 5.70%；丙烯-丙烷 PDH价差为 417.4 美元/吨，周涨幅 3.99%；丙烯酸-丙烯价差为 4035.17 元/吨，周跌幅 3.44%。

市场回顾

上周石油石化（中信）指数上涨 1.03%，沪深 300 指数上涨 0.84%，石油石化板块跑赢大盘 0.19%。 上周石化各子板块涨幅明显，油品销售及仓储、炼油、油田服务、其他石化、石油开采涨跌幅分别为 1.98%、1.17%、1.04%、 0.92%、 0.19%。

行业动态

七部委：明年起停售低于国 VIA 标准车用汽油： 29 日发改委等七部委联合发布公告称，自 2019 年 1 月 1 日起，全国全面供应符合第六阶段强制性国家标准 VIA 车用汽油(含 E10 乙醇汽油)、 VI 车用柴油(含B5 生物柴油)，同时停止国内销售低于国 VIA 标准车用汽油(含 E10 乙醇汽油)、低于国 VI 标准车用柴油(含 B5 生物柴油)。公告要求保障油品质量。成品油生产、流通、销售企业按照现行国家标准，强化油品质量管理和控制，保障清洁油品市场供应。公告要求规范油品标示。加油站(点)按照相关法规和标准要求，明确标注所售汽油、柴油产品名称、牌号和等级(如： 92 号车用汽油(VIA)， 92 号车用乙醇汽油(VIA)， 0 号车用柴油(VI)等)，以便于消费者选择、政府监管和社会监督。

投资建议

随着炼化一体化项目陆续投产，我们认为相关上市公司将带来业绩的增量，大幅提升其盈利能力， 建议关注恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份。 同时建议重点关注国光股份， 公司是国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业，拥有一定的护城河。与农药行业上市公司相比，公司毛利率、净利率水平位居行业第一， ROE 也处于行业前列，同时资产负债率低于行业平均水平。