投资要点：

本周观点更新： 根据乘联会数据， 12 月第 2 周日均零售销量 5.2 万台，同比下降 28%，累计前两周日均零售销量 4.4 万辆，同比下降34%；第 2 周日均批发销量 5.7 万辆，同比下降 28%，累计前两周日均批发销量 4.9 万辆，同比下降 35%。《汽车产业投资管理规定》发布，主要内容包括以下几个方面：

第一，由核准制转为备案制。汽车整车和其他投资项目均由地方发展改革部门实施备案管理；其中，汽车整车投资项目由省级发展改革部门备案。我们认为，进一步下放权力能够更好的发挥政府作用，使得市场在汽车产业资源配置中起决定性作用，有利于减免不必要的流程、提升汽车产业投资的效率。

第二，优化燃油汽车产能布局，鼓励兼并重组，推动产业集聚。规定明确指出禁止新建独立燃油汽车企业，并提高了现有车企燃油汽车扩产项目的门槛，其中在企业产能利用率、项目所在地省份产能利用率、研发费用比例、产品竞争力等方面均提出了相关要求，此外对于异地新建产能提出了 15 万辆的规模要求，不过汽车企业兼并则不受相关约束。我们认为，在新能源汽车路线发展的背景下，传统燃油汽车产能优化是大势所趋，企业的兼并和产能的集聚也是符合市场化的原则，龙头车企有望进一步提升市场集中度，而边缘车企则会在市场化出清阶段逐步淘汰。

第三，提高纯电动汽车投资门槛，防范低水平重复建设。规定对于新建纯电动汽车投资项目提出了相应的门槛，建设规模方面纯电动乘用车不低于 10 万辆，纯电动商用车不低于 5000 辆；此外对项目所在地省份、项目企业法人、项目企业法人股东等均提出了各项要求，研发经历和能力、产品技术指标等需要达到一定水平。在新能源汽车投资浪潮下，目前部分项目存在技术水平低等问题，对于行业向高质量发展并不利，此番规定有助于去除市场上项目投资的乱象，并推动新增产能向新能源汽车消费需求旺盛和燃油汽车替代潜力较大省份集中。

第四，聚焦汽车产业发展重点，加快推进新能源汽车、智能汽车、节能汽车及关键零部件，先进制造装备，动力电池回收利用技术、汽车零部件再制造技术及装备研发和产业化。

整体上来看，规定对于项目的审批下放了权力，利于汽车产业投资的高效化，但同时也提高了部分投资的门槛，鼓励产业集聚、高技术研发。目前我国车市由过去的高增长阶段转变为低速阶段，在较高的基数下，产业发展应该更重质量和效率，而并非单纯的追求速度。我们认为，在新规的带动下汽车产业资源将进行合理的市场化分配，行业龙头的集聚效应将更加明显，长期来看市场份额有望稳步提升。

在最近一年的杀估值背景下，行业不少公司的成长性被抹杀，出现价值的低估，大方向上我们坚定的看好汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车、商用车及零部件公司，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会，维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑： 重点推荐产品结构持续升级的优质国产零部件德尔股份，以及比亚迪。

汽车及汽车零部件行业行情： 本周，二级市场各板块普遍下跌，上证综指下跌 2.99%，沪深 300 下跌 4.31%。汽车行业下跌 1.58%，跑赢上证综指和沪深 300。其中，商用载货车子行业指数下跌 0.42%，汽车零部件子行业指数下跌 1.40%，商用载客车子行业指数下跌1.43%，乘用车子行业指数下跌 1.70%，汽车销售与服务子行业指数下跌 2.44%。