伊利进军瓶装水,快消平台雏形日渐完善。12月10日-12月14日,食品饮料行业(+1.0%)跑赢沪深300指数(-0.5%)。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为啤酒(+8.5%),高估值(+3.9%),调味品(+3.3%),大市值(+1.4%),和乳制品(+0.9%)。12月14日晚,伊利发布公告,拟投资7.44亿元新建长白山天然矿泉水饮品项目,这象征着伊利正式进军瓶装水市场。14年底,伊利推出首个非乳产品核桃乳,开始试探品类外延发展。17年底以来,公司对新品类从试探转向发力,先后推出“植选”豆奶、“焕醒源”功能饮料、“妙芝”奶酪,并成立专业化事业部应对新品类拓展,如健康饮品事业部负责运营焕醒源和畅意100%,奶酪事业部负责奶酪新品,植选和核桃乳因产品属性和液奶具有较高相似度仍在液奶事业部体系。目前看,多数新品仍处于培育和铺货阶段,且面临诸多成长挑战,如不熟悉饮料操作手法、市场具有强劲竞争对手、奶酪餐饮渠道布局不足等,但长期看,伊利品牌、渠道、管理、资本均在国内快消品公司中位居前列,随着新品类体系逐渐成熟,有望进入各领域前列。

基于此,我们认为伊利新品类短期或难有较大业绩贡献,仍处于经验积累、不断试错的阶段,但考虑公司决心及强大的综合竞争优势,品类多元化有望获得成功,长期成长性将愈发凸显。

最新投资组合:伊利股份(30.5%)、贵州茅台(12.9%)、洋河股份(10.5%)。

伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效,领先优势日益明显,且费用仅是阶段性高投放,往长远看,格局转换是大概率事件,很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确,茅台周期性也客观存在,但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行,穿越周期底气非常足,量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好,市场份额已领先,随着新江苏战略继续推进,有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。

本周热点新闻点评:1)山西汾酒公布股权激励计划,拟给397名员工激励650万股,授予价格为每股 19.28元,解除限售需19-21年(17年为基准)营收任务分别为114.71亿元(+90%)、132.82亿元(+120%)、150.94亿元(+150%);2)泸州老窖发布调价通知,从2019年1月18日起,对河南全省老字号特曲经销结算价上调20元/500ml,此次提价目的在于保障各级客户经营利益,巩固品牌地位、实现品牌价值回归;茅台是近期唯一一个明确不提价的大酒厂。