有“赤水河畔二茅台”之称的贵州海航怀酒酒业有限公司，正在面临被大股东抛售的局面。

日前，海航集团为“聚焦航空运输主业，健康发展”，拟出售包括贵州怀酒60%股权在内的多项资产，意味着双方7年的“联姻”即将走向尽头，也让沉寂多年的“二茅台”再次走进了白酒行业的视线中。

《中国经营报》记者就企业发展及资产作价情况等相关问题联系贵州海航怀酒酒业有限公司，对方表示目前暂不接受采访。

九度营销顾问机构总经理马斐分析认为，怀酒一直有“二茅台”之称，也是贵州老八大名酒，最好是贵州企业收购，毕竟还是有一定的品牌和生产能力，被茅台接盘最好，当然暂时看来也不太现实，除非政府主导。第二个可能是剩余40%股权持有者王氏家族自己收购，但是资金是最大问题。最有可能继续是业外资本收购，毕竟看好酱酒的不在少数。

正如马斐所说，白酒行业一直不乏跨界资本的进入，但“折戟”似乎成了常态。就在近几日，维维股份(600300.SH)所持有贵州醇酒业55%的股份，作价2.75亿元转让给控股股东维维集团，在往前追溯，娃哈哈、联想控股跨界“饮酒”均有微醺，资本与白酒的整合并非朝夕之功。

跌落的“二茅台”

在贵州茅台加速向千亿营收迈进时，自诩为“赤水河畔二茅台”的怀酒却面临着被抛售的局面。

自2017年下半年开始，总资产规模超过万亿元的海航集团频繁出售海内外资产，而贵州怀酒最终没有逃脱被出售的命运。近日，“海航物流集团系列资产转让首期推介会”举办，首批推介的优质资产共10项，涵盖写字楼、酒店、商业地产等多领域，其中就包括贵州海航怀酒酒业有限公司60%股权。

贵州怀酒始建于1951年，根据相关媒体报道，2011年前后，怀酒迎来了发展的“高光时刻”，在2012年底销售完成1.2亿元。其中，河南市场便实现销售近亿元，怀酒河南总代理河南今代实业有限公司在鼎盛时的年销售额就能做到6000万元。

时任河南总代理河南今代实业有限公司马斐对《中国经营报》记者表示，海航入资怀酒之前，虽然怀酒销售额不是很大，但是在平稳发展，每年都有增长，基础建设、原酒酿造、品牌传播都在有条不紊地进行，但海航入资后鲜有动作，只是在内部有所销售，市场上并不多见。

记者了解到，海航集团与贵州怀酒的联姻要追溯到上一个白酒“黄金十年”，白酒行业的蓬勃发展，吸引了不少业外资本进入白酒领域，其中就包括海航集团。彼时的海航集团董事长陈峰表示：“力争5年内生产能力突破5000吨，在贵州酱香型白酒市场做二望一，成功打入全国酱香型白酒市场前三甲。”

为此，海航推动了贵州怀酒在茅台镇150余亩专属酿造基地一期项目建设，短期目标是将怀酒的基酒年生产能力突破2000吨；同时筹划资本运作，海航曾表示力争2016年6月之前海航怀酒实现登陆资本市场。2012年，海航怀酒成立股权基金，称拟募集2亿元，受让标的为海航怀酒20%股权，投资期限为3年。但7年后的今天，海航怀酒的上市目标仍未实现。

而这一切，与低落的市场不无关联。马斐告诉记者，怀酒以前主要就是贵州市场，2010年河南市场有了代理商才开始做市场，曾经表现不错，但是海航入资后急剧下滑，包括贵州本省市场也在下滑。“海航过高地估计了其对酒业的实际操作能力，当时他们想当然地认为内部消化+市场化在第一年规划就达到了10个亿，同时对怀酒产品进行提价，提价后渠道和市场无法销售，河南今代在海航入主后便选择了退出。”

同时，贵州怀酒基础建设也并不理想。根据北京金融资产交易所公布的资产信息显示，贵州海航怀酒现有4栋生产产房，窖池192个，行车16台，酒甑32套，4吨锅炉2台，水处理设备1套，酒库2栋，合计储酒能力约6500千升，目前储存基酒5000千升，而目前行业内酒企大多以万吨为计量单位。

马斐对记者表示，作为酒企，酿酒是最根本的事，没有原酒储存如何发展？从这里就可以看出，资本就是为短期利益，没有考虑长远的发展，酱香酒的基酒才是最值钱的，外行就是外行，没有地基哪来的高楼。

跨界“折戟”成常态

“双十二”购物节期间，跨界“饮酒”者似乎也赶上了这狂欢的氛围，接连发生两起抛售酒企股权事件。

在贵州怀酒遭抛售几天后的“双十二”当天，维维股份发布公告称，公司第七届董事会第九次会议及2018年第二次临时股东大会审议通过了《关于拟转让贵州醇酒业有限公司股权关联交易的议案》。2018年12月10日与维维集团签订了《股权转让协议》。意味着在酝酿了半年的时间之后，维维股份终于成功剥离了贵州醇酒业。

与贵州怀酒一样，贵州醇背靠“大树”却依然没有得到长足发展。据《中国经营报》记者粗略统计，在2012年至2017年5年间，贵州醇亏损超3亿元。

白酒营销专家晋育锋告诉记者，大量资本进入白酒领域，是看中了白酒产业较高的投入产出率，同时白酒行业准入门槛较低。但白酒行业是一个较为特殊的行业，有独特的品牌打造方式、渠道建设方式，而品牌打造和渠道建设都需要极大的成本。资本寻求短期回报，自然不能符合白酒企业的发展规律。再加上许多投资母公司自身难以为继，只能抛售白酒这种短期内难以得到回报的资产。

同时晋育锋表示，目前看来，被收购的企业大多是一些区域酒企，在区域突围愈加艰难的同时，酒企渠道投入的边际效应正在趋近于零，在这种情况下，必须要做空中的精准品牌投放。双向投入是许多企业接受不了的，也是不愿意的，这也就导致酒企本身不能得到良好发展。

事实上，白酒行业一直不乏业外资本的入局者。往前追溯，2013年9月，娃哈哈集团便与仁怀市政府签订了白酒战略投资协议，一期投资150亿元入驻仁怀市白酒工业园区。5年后同样是9月，遵义市白酒产业链专题招商会投资项目现场签约仪式举行，现场签约多个投资项目，其中就包括娃哈哈的领酱国酒，只不过性质是“收购”，而出手方正是在直销等领域“大张旗鼓”的河北华林集团。

同样大手笔的还有联想控股集团。2011年6月至2012年8月，联想控股投入超过20亿元资金将湖南武陵酒业、河北乾隆醉酒业、山东孔府家酒业、安徽文王酿酒招入麾下。但在持续亏损之下，在2017年11月，河北衡水老白干宣布，拟作价14亿元收购丰联酒业100%股权。

而在2016年，LVMH控股文君酒10年之后，最终转让所持文君酒全部股权，剑南春实现全资持股。

晋育锋告诉记者，外来资本进入白酒行业分别用投资的眼光和实业的眼光，会导致两种不同的顶层设计。如果是用投资的眼光看，会很少干预被投企业的具体运营；但目前来说，大多数外来资本都站在实业的角度，去管理企业的日常运营。像贵州醇、舍得酒业等等，在资本进入之后，都是经过几轮的人事和管理变动。

“内行做内行的事最好。”马斐也认为，资本是资本，市场是市场，不做品牌，不做市场，企业想发展，品牌想强大还是很难的，毕竟酒类竞争还是相当激烈的。

另一方面，跨界“饮酒”也有成功的案例出现。天士力打造国台、湖北宜化集团收购金沙江，如今都得到了长足的发展。

“那仅仅是个例。”晋育锋表示，业外资本跨界进入白酒行业，大多数都是以失败告终，这是资本要求短期回报和白酒品牌需要长期培养的根本矛盾点，目前来看跨界“饮酒”并没有规律可循，仍需长期投入。