PERC 电池产业开始进入全盛阶段。 PERC 于 2016-2017 年开始上规模的应用，目前，单晶 PERC 电池较普通产品的经济性非常明显，也迫使资产负债表能支撑的企业纷纷上 PERC 电池或进行 PERC 改造。估算全球 PERC 存量产能在 2015-2018 年分别为 5GW， 12GW， 30GW， 58GW， 2016-2018 年新增产能分别 7GW、 18GW、 28GW，预计 2019 年存量产能将达到 90GW以上。

大部分环节正在进口替代。 国产设备由于在性能、价格、服务上都具备优势，在常规电池线设备环节正在全面的进口替代， 其中， 丝网印刷等环节已经基本完成国产化， 常规 PECVD、扩散、蚀刻等环节的设备，国产设备也开始占据高份额， PERC 的关键设备如氧化铝 PECVD 也在逐步开始国产化。

国内核心设备公司业绩弹性、确定性较强。 光伏电池设备环节产能比较集中，竞争也非常激烈，目前 PERC 电池的盈利能力明显强于常规电池，主流企业纷纷加速建设 PERC 电池。而国内企业正在经历国产化替代最快的阶段，主要企业的订单情况饱满， 预收、存货与发出商品等指标保持强劲增长，预计后续业绩弹性也将比较高。

电池等光伏设备需求有望继续超预期。 本轮 PERC 升级正在加速推广阶段，而在 PERC 的基础上，还有一些别的提升效率的技术在孵化或开始应用， 后续继续升级改造的空间较大。 另一方面，近几年随着光伏系统造价的快速下降，发电侧平价也更接近，经济性进一步凸显，也促使海外市场超预期增长。因此，从硅料到硅片到 PERC 高效电池以及组件的需求都可能再超预期。在需求扩张中伴随着的技术进步与升级，将给电池等装备产业带来繁荣。

投资建议。 电池片环节主要企业可能有较大的业绩弹性，产业并购整合也可能加速， 重点关注电池环节公司，捷佳伟创、迈为股份；推荐晶盛机电、先导智能（机械联合覆盖）；关注组件装备公司康跃科技。