在回避带量采购风险的细分领域中，血制品确定性较强下半年的投资主线在于规避带量采购逻辑冲击，重点推荐血液制品行业。 浆站的申请难度大，审评、监管严，血制品行业原料格局稳定， 行业增长主要由需求端高增速拉动，渠道疏通后企业营收端增速与终端需求增速匹配。 龙头企业估值合理，成长确定性高。

羟乙基淀粉说明书修正利好白蛋白用量提升

我国白蛋白使用量相比静丙等处于较高水平，但相比韩国、日本、台湾等东亚国家或地区， 用量仅为他们的 2/3 左右，并未触及天花板。药监局拟修订羟乙基淀粉说明书，拟禁止成人危重症患者使用，并增加烧伤、肾功能不全或肾脏替代治疗、严重肝功能损伤、危重患者等禁忌。羟乙基淀粉作为白蛋白的廉价替代品，使用量约为白蛋白的 1.5 倍，说明书的修正利好白蛋白用量提升。

静丙、纤原等学术推广放量后空间巨大静丙、纤原等用量与国际差距大，在渠道疏通，白蛋白销售压力减轻后预计静丙的学术推广会加速。纤原在国内的妇产科中不受重视，但在欧洲的临床指南中有明确指导；重视纤原在妇产科的推广，可倍增当前用量。

三季报回顾：行业整体应收账款、库存、营收增速等全面改善Q3 财报亮眼，营收端增速回升至 20%以上，匹配终端需求增速；库存、应收账款占比逐季度下降，销售压力减轻，经营性净现金流大幅好转。