实行豁免的主因是稳定油价,目标仍为零进口,直至伊朗妥协美国本次公布的豁免经济体包括中国大陆、印度、日本、韩国、意大利、土耳其、希腊和台湾地区,但未公开具体各个经济体具体的可豁免进口量。

我们认为美国实施豁免的主因在于,为OPEC与美国的增产逐步替代伊朗产量换取时间并稳定油价。根据国务卿蓬佩奥的表态,伊朗平均每日原油出口量目前已经由250万桶下降100万桶,且本次豁免的八国之中已有两国实现零进口,其他六国也已显著降低进口量。美国本轮制裁的最终目标仍为零进口,直至伊朗妥协。

伊朗国家油运公司制裁名单在列,预计将转为浮仓。国财政部公布的制裁名单针对了700名个人和实体、飞机和船只,包括伊朗国家油运公司(NITC)等在内的多家航运公司在列。根据Clarksons,伊朗国籍的VLCC船队在总运力中的占比约为5%,参照上一轮制裁,预计这部分运力将退出运输市场而转为浮仓。唯一尚未确定的是制裁豁免国家的原油是否由本国运输。

OPEC、美国原油产量创新高,带动海运需求。根据OPEC,18年10月,因阿联酋和利比亚产量提升填补伊朗空缺,15个OPEC成员国原油产量合计达3331万桶/天,较9月上升39万桶,达到两年来的高位;而EIA的最新数据也显示,美国8月的原油产量达到1130万桶/天,再次刷新了其月度产量。预计主要产油国的增产将会直接传导至运输需求的增长。

继续看好油运复苏,推荐中远海能A+H、招商轮船。我们认为本次油运运价提升的主要逻辑在于供需关系的持续改善。伊朗制裁事件的发展符合预期,但对于油运的复苏进程影响有限。我们预计未来三年的船舶拆解量仍将保持在较高水平,而需求端则将受益于OPEC及美国页岩油的增产。我们看好运价持续回暖,推荐中远海能A+H(600026.SH/1138.HK)及招商轮船(601872.SH)。