“政策底”的形成改善投资者情绪，上周（10月22日至10月26日）A股市场出现较大幅度的反弹。其中，上证综指上涨1.9%，沪深300上涨1.2%。申万一级行业中房地产（8.1%）、非银金融（6.2%）和有色金属（4.9%）涨幅居前。

工业企业利润增速下行明显

9月份，规模以上工业企业实现利润总额5455亿元，同比增长4.1%，增速比8月份放缓5.1个百分点，刷新2018年3月以来新低。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元，同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。广发基金宏观策略部分析，对工业企业利润进行拆分，影响工业企业利润的PPI、工业增加值增速以及主营业务利润率9月均出现下降；但从累计数据来看，主要是工业增加值的增速出现下滑。这意味9月工业企业利润增速的下滑主要在于需求放缓以及高基数所导致的。

短期市场进入磨底阶段

上周，资本市场稳定政策开始逐步落地，包括解决股票质押风险的政策以及缓解民企信用紧缩的相关政策。例如国务院、央行设立民营企业债券融资支持工具；银保监会鼓励保险资产设立专项产品化解股票质押风险等。此外证监会称，支持各类符合条件的机构发行专项公司债以及《公司法》对股份回购修改，内部政策仍然偏暖。

广发基金宏观策略部介绍，内部政策偏暖逐步落地的同时，也有几个风险正在发酵。“首先，美国经济持续超预期，美联储渐进加息的进程仍在继续，新兴市场货币仍有贬值压力， 10月来北上资金累计流出A股193亿，外部流动性仍存风险。其次，10月以来全球风险资产的波动率均有明显上升，其中A股、港股和纳斯达克指数的波动率上行幅度分别是30%、20%、81%。最后，国内9月工业企业利润增速下滑，茅台三季报业绩低于预期等事件引发投资者对于上市公司盈利增速下滑的担忧。”

综合来看，广发基金宏观策略部认为，当前处于政策维稳和市场风险博弈的阶段，预计短期市场将进入磨底阶段。行业配置方面，建议以低估值、高股息策略来应对市场波动。具体来看，金融、水电板块值得关注。